20240901-华创证券-华东医药-000963.SZ-2024年中报点评_Q2利润表现亮眼_业绩超预期_5页_684kb

华东医药2024年中报总结

总体业绩

2024年上半年公司营收达20,965亿元，同比增长284%，归母净利润为1,696亿元，增长1,829%，扣非净利润为1,625亿元，增长1,385%。若扣除股权激励及研发机构影响，扣非净利润达1,802亿元，增长2626%。二季度单季营收10,554亿元，同比增长276%，归母净利润834亿元，增长2285%，利润表现亮眼。

业务板块分析

医药工业

核心子公司中美华东2024年上半年营收6,698亿元，增长106.3%，归母净利润1,385亿元，增长114.8%。公司创新药品布局覆盖内分泌、自身免疫和肿瘤三大领域，产品管线超70项。年内多个新品有望获批，推动业绩加速增长。

医美业务

上半年医美业务营收1,348亿元，同比增长101.4%。海外医美公司Sinclair上半年营收下滑148.1%，主要受全球经济增长乏力及业务阶段性波动影响。国内医美业务增长迅猛，实现营收618亿元，同比涨幅197.8%。

工业微生物

工业微生物业务收入达285亿元，同比增长274.3%。公司持续推进四大方向的战略布局，强化研发及市场开拓，在国内外大客户拓展方面取得积极成果，销售趋势持续向好。

投资建议

调整2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为337亿元、391亿元和450亿元，同比增长186%、161%和152%。当前PE为15-13-11倍。分部估值计算得2024年合理总市值约769亿元，对应目标价439元。维持“推荐”评级。

风险提示

创新药品研发进度不及预期；药品集采及医保控费政策力度加大；市场竞争格局恶化。