20231130-交银国际证券-时代邻里-09928.HK-稳定的一年；毛利率触底_5页_359kb

时代邻里研究报告总结

本次报告分析了公司2023年上半年的财务表现和未来展望，以下为关键总结：

• 管理规模稳定，毛利率触底。公司管理面积小幅下降24%至129亿平方米，主要因终止低毛利率项目；毛利率从2022年上半年的22.7%提升至23.5%，预计2023年毛利率将触底并保持在23%左右。

• 关联方依赖度降低。预计2023年关联方收入贡献低于10%，建筑面积贡献低于20%，反映公司积极拓展独立第三方市场。

• 流动性充裕，股息政策或调整。截至2023年上半年末，公司净现金达813亿元人民币；鉴于市场环境，公司重申不通过并购扩大规模，并考虑重新审视股息政策，历史上最高派息比例为核心利润的15%。

• 未来展望：报告预计2023年经营规模稳定，核心净利润同比增长86%。短期成长潜力有限，但公司拥有充足净现金，股价下跌风险有限，目标价为0.60港元，潜在涨幅+71%，市盈率35倍，维持中性评级。

报告强调分析师披露、商业关系和免责声明为必读内容，并提醒投资者注意潜在利益冲突和法律限制。