20220826-西南证券-特锐德-300001.SZ-盈利能力显著提升_22Q3持续高温有望推动充电量超预期增长_5页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由西南证券发布的投资研究报告，主要分析了特锐德（股票代码：300001）在2022年上半年的财务表现及未来发展前景。报告指出公司在新能源汽车充电网业务和智能制造+集成业务方面均实现了显著增长，并预计未来三年盈利能力将大幅提升。

主要观点

• 盈利能力提升：2022H1公司实现归母净利润0.42亿元，同比增长33.26%；22Q2归母净利润同比增长141.97%，环比增长46.08%。扣非后归母净利润也表现出强劲增长，22Q2同比增长3979.90%。
• 充电业务增长显著：新能源汽车充电网业务收入达15.81亿元，同比增长44.4%；充电量超过26亿度，同比增长40%。尽管充电业务仍处于亏损状态，但其收入和充电量均呈现快速增长趋势。
• 智能制造+集成业务稳健发展：该业务收入为29.18亿元，同比增长27.4%；毛利润6.08亿元，同比增长16.6%。公司已中标多个大型新能源基地项目，并积极拓展数据中心、石油化工、轨道交通、电池等新领域。
• 行业前景乐观：随着新能源汽车保有量增加，车桩比接近2:1，充电焦虑问题有所缓解。公司预计在专用桩和直流桩领域保持领先地位，未来盈利能力有望进一步改善。
• 22Q3高温利好：22Q3持续高温带动制冷需求增长，预计充电量将显著提升，公司盈利能力也将随之改善。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.33元、0.68元、0.92元，未来三年归母净利润复合增长率达72%。PE从108下降至21，PB也持续下降，显示估值合理化趋势。
• 投资建议：公司未来表现有望优于市场，维持“持有”评级。

关键信息

财务数据

分业务预测

关键假设

1. 充电业务随新能源汽车保有量上涨而快速发展，保持约40%的市占率，2022年/2023年/2024年增速分别为70%、30%、20%，单桩均价不变。
2. 随着充电桩生产、销售规模化，成本有望逐年下降，带来毛利率小幅提升。
3. 箱式变电站业务销量增速维持在15%，产品价格不变。

风险提示

• 产业政策风险
• 技术迭代风险
• 市场竞争风险
• 应收账款发生坏账风险

结构分析

营收与利润增长

• 2022H1：营业收入44.99亿元，同比增长32.92%；归母净利润0.42亿元，同比增长33.26%。
• 2022Q2：营业收入26.48亿元，同比增长32.96%，环比增长43.00%；归母净利润0.25亿元，同比增长141.97%，环比增长46.08%。
• 2022Q2扣非后归母净利润：0.08亿元，同比增长3979.90%，环比增长49.11%。

充电业务表现

• 收入：15.81亿元，同比增长44.4%。
• 毛利润：2.45亿元，同比增长114.9%。
• 毛利率：15.5%。
• 充电量：超过26亿度，同比增长40%。
• 充电桩利用率：接近8%。

智能制造+集成业务

• 收入：29.18亿元，同比增长27.4%。
• 毛利润：6.08亿元，同比增长16.6%。
• 新项目：中标华能、华润、华电、大唐、国电投、国能投等国企新能源电站项目。
• 新领域拓展：数据中心、石油化工、轨道交通、电池等。

行业与市场前景

• 新能源汽车保有量：截至2022H1，全国新能源汽车保有量达1001万辆，占汽车总量的3.23%。
• 车桩比：接近2:1，充电焦虑问题有所缓解。
• 专用桩与直流桩：公司仍保持行业领先地位。
• 22Q3高温影响：充电量有望快速增长，盈利能力提升。

投资评级说明

• 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

公司评级

• 持有：维持“持有”评级，认为公司未来表现与市场持平。

总结

文档总结了特锐德在2022年上半年的业绩表现、业务增长、行业前景及未来盈利预测。尽管充电业务仍亏损，但其收入和充电量均大幅增长。智能制造+集成业务表现稳健，收入和毛利润均提升。公司预计未来三年盈利能力将显著增强，且在新能源汽车充电网和专用桩领域保持领先地位。尽管存在一定的风险，但整体表现积极，建议投资者保持持有。