20211124-天风证券-长春高新-000661.SZ-拟回购股份用于核心团队股权激励_彰显发展信心_3页_763kb

长春高新（000661）总结

核心内容

长春高新于2021年11月24日发布股份回购方案，拟使用自有资金回购不超过6亿元人民币的A股股票，全部用于实施公司及子公司核心团队的股权激励计划。回购价格上限为400元/股，显示公司对自身价值和发展前景的信心。

主要观点

• 股份回购目的：通过回购股份用于核心团队股权激励，有助于完善公司长效激励机制，提升员工积极性，增强企业凝聚力。
• 财务实力支撑：截至2021年9月30日，公司货币资金达50.76亿元，具备足够的资金实力支持此次回购。
• 集采影响有限：广东联盟集采方案对生长激素的中选规则较为温和，预计对市场格局和价格影响不大，有利于公司巩固市场份额和采购量。
• 市场潜力巨大：中国生长激素缺乏症（PGHD）患者接受治疗的比例仅为5.7%，市场增长空间广阔，预计到2030年将达到358亿元人民币，年复合增长率约19.8%。
• 产品竞争力强：公司是唯一拥有长效生长激素制剂上市许可的企业，产品在临床应用中具有独特优势。
• 适应症拓展积极：子公司金赛药业正在推进生长激素在成人适应症的推广，覆盖多个科室，提升产品在精神健康、代谢改善、性功能提升等方面的应用。

关键信息

股票回购方案

• 资金总额：6亿元人民币
• 回购价格上限：400元/股
• 用途：用于核心团队股权激励

市场前景

• PGHD市场：预计2030年市场规模达358亿元人民币，2018-2030年CAGR约19.8%
• 当前治疗率：仅5.7%

产品优势

• 长效制剂：金赛药业的聚乙二醇重组人生长激素注射液为唯一获批的长效生长激素制剂
• 学术推广：公司积极进行学术推广，进一步巩固产品在行业中的地位

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为119.53/153.16/190.14亿元
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为41.26/52.50/64.31亿元
• 投资评级：维持“买入”评级

财务比率

• 市盈率（P/E）：2021E为28.64，2023E为18.38
• 市净率（P/B）：2021E为7.85，2023E为4.47
• 市销率（P/S）：2021E为9.89，2023E为6.22
• EV/EBITDA：2021E为20.20，2023E为12.38

每股指标

• 每股收益（EPS）：预计2021E为10.20元，2023E为15.89元
• 每股经营现金流：预计2021E为19.53元，2023E为23.55元
• 每股净资产：预计2021E为37.22元，2023E为65.30元

风险提示

• 医药行业政策变化
• 产品降价风险
• 新品推广不达预期

投资评级

• 行业：医药生物/生物制品
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：292元
• 目标价格：未提供

基本数据

• A股总股本：404.72百万股
• 流通A股股本：370.29百万股
• A股总市值：118,178.32百万元
• 流通A股市值：108,125.27百万元
• 每股净资产：35.13元
• 资产负债率：22.90%

股价走势

财务预测摘要

总结

长春高新通过回购股份用于核心团队激励，展现了对自身价值的信心与对员工激励的重视。公司作为生长激素行业的领先企业，其产品具有较强的市场竞争力，未来增长潜力较大。尽管面临医药行业政策变化和产品降价等风险，但公司凭借强大的财务实力和积极的市场拓展策略，有望持续提升市场份额和盈利能力。