20231201-华安期货-饲料养殖策略_生猪_供强需弱难改_猪价偏弱运行_15页_730kb

华安期货投研报告总结

生猪

• 供给端：产能去化幅度有限，11月始产量减少，出栏量仍处高位，冻品库存高企。
• 需求端：传统旺季（节庆与腌腊）虽有提振，但经济及新冠疫情恢复缓慢，消费增量受限，总体影响总体偏弱震荡。
• 价格展望：供给宽松，需求有限，近期乐观预期减弱，基差向好，价格继续偏弱震荡。

鸡蛋

• 饲料价：饲料玉米和豆粕价格走低，推动蛋价下跌。
• 终端需求：消费升级与备货权重温和，淘鸡量增加支撑乙价。
• 价格展望：整体供应稳定，但需关注饲料价格与终端需求变动，价格处于弱势震荡。

豆粕

• 南美大豆产量预期下降: 压榨恢复及净出口数据利多尚未兑现，但天气炒作与美豆出口强劲对价格构成一定支撑。
• 国内需求平稳偏弱：下游需求不振，开机率高企导致供应压力大，基差亦走弱。
• 价格展望：短期南美天气支撑期价，但在国内供给宽松背景下压制基差，价格偏弱运行。

玉米

• 产量充足、进口压价：基层农户售粮进度同比提升，进口玉米低价到港增加，拉低期价。
• 需求回暖缓慢但改善：饲料及加工企业补库需求回升，但同比仍显低迷。
• 价格展望：目前已显露卖压，关注政策动向及深加工厂库存变化。

市场资讯

豆粕（阿根廷巴西动态）

• 阿根廷大豆播种超半完成，巴西播种较慢且高温不利天气。
• 巴西出口数据高于往年，但阿根廷压榨良率下滑、产量下调预期上升。

玉米

• 全国农户售粮同比提速，进口玉米成本低对国内玉米价格压制。
• 饲料企业玉米库存恢复、补库节奏放缓但整体需求仍温和。

数据概览

• 豆粕、玉米价差与基差多数走弱，如猪利润大幅下挫、蛋鸡盈利下滑等。
• 压榨及饲用需求不振，库存或累库情况不同程度出现，影响基差和价格走势。
• 波动率方面，天气扰动带来短期波动，而产量格局已定形成底部支撑。

关键指标观察建议

• 下周焦点：腌腊需求、饲料价格动向、进口玉米成本、南美天气演化、央行政策信号。