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宏观周报总结

核心内容概览

本报告为2018年5月6日发布的宏观周报，主要分析了近期国内外经济指标、货币政策、市场动态及未来重要经济数据。报告由东海证券研究所的应晓明与胡少华两位分析师撰写，涵盖制造业与服务业PMI、美联储政策、经济增长、通货膨胀、流动性状况及下周经济数据展望等内容。

主要观点与关键信息

1. PMI数据略高于预期

• 财新制造业PMI：4月为51.1，高于上月0.1个百分点，延续了过去11个月的轻微增长趋势。
• 财新服务业PMI：4月为52.9，高于预期52.3，前值为52.3。
• 财新综合PMI：4月为52.3，前值为51.8，显示经济活动整体温和扩张。

关键点：

• 制造业新订单增长，但增速放缓至七个月最低点。
• 出口订单首次出现下降，国际市场需求疲软。
• 用工数量继续下降，但收缩率有所缓解。
• 原材料价格上涨，带动出厂价格小幅上调。
• 服务业活动扩张放缓，部分企业对市场前景表示担忧。

2. 美联储按兵不动，仍处6月加息轨道

• 美联储维持联邦基金目标利率区间在1.50%-1.75%，符合市场预期。
• 声明中重申对称通胀目标，暗示可能容忍高于2%的通胀率。
• 市场预期6月加息概率为90.6%，加息25个基点的可能性较大。

3. 经济增长动力总体平衡

• 商品房成交面积：4月30个大中城市7天成交面积为275.69万平方米，同比-29.85%，环比-13.74%。
• 发电集团耗煤量：六大发电集团日均耗煤66.09万吨，同比+11.01%，环比-3.14%。
• 高炉开工率：为68.92%，同比-7.46%，环比+1.24%。
• 物流与航运指数：中国公路物流运价指数同比-4.06%，环比+0.8%；波罗的海干散货指数BDI同比+39.24%，环比+1.69%。

4. 通货膨胀保持温和

• 农产品价格：商务部食用农产品价格指数环比-0.7%，猪肉价格同比-13.49%，周环比-0.89%。
• CPI预期：农产品价格下降，预计CPI将保持低位，温和上升。
• 钢材价格指数：4月为115.51，环比+2.37%，同比+22.26%。
• PPI预期：受去年高基数影响，PPI增速或将继续回落。

5. 流动性状况

• 公开市场操作：4月27日净回笼资金2700亿元，货币投放2500亿元，货币回笼5200亿元。
• 货币市场利率：银行间质押式回购加权利率隔夜2.5942%，环比下降34.08个基点；7天期2.8605%，环比下降194.32个基点。
• SHIBOR利率：隔夜2.594%，环比下降32.7个基点；7天期2.806%，环比下降17.2个基点。
• 债券收益率：中债10年期国债收益率为3.6319%，环比下降0.45个基点；1年期为2.9372%，环比下降7.83个基点。
• 理财产品与余额宝收益率：理财产品预期年化收益率环比+30.31个基点，余额宝年化收益率环比-2.6个基点。

6. 下周重要经济数据

分析师简介

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历十四年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，东海证券研究所宏观策略分析师，自2014年开始从事证券研究，曾从事期货研究三年，有多年企业和政府工作经验。

市场与行业评级

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
  • 配置：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

风险提示与免责条款

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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附注

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