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周报总结：看好华东和西部地区水泥股反弹

核心内容概述

本周建筑建材板块整体表现弱于大盘，沪深300指数下跌5.84%，川财非金属材料指数下跌4.18%。尽管整体市场情绪偏弱，但水泥股在财政和货币政策放松预期下有所改善，行业表现相对抗跌。水泥行业区域供需分化显著，华东和西部地区水泥价格及库存情况较为乐观，具备反弹潜力。

主要观点

• 区域供需分化明显：
  东北地区水泥市场表现低迷，价格暴跌170元/吨，拖累全国水泥均价。
  华东地区由于环保限产，熟料库存紧张，部分地区价格提前上涨5-20元/吨，8-10月份旺季熟料缺口概率较大，有望带动价格上涨。
  西部地区受益于基建投资预期支撑，区域性个股表现值得关注。

• 原料价格走势平稳：
  水泥主要原料动力煤价格自6月份持续下滑，当前市场煤价维持在600元/吨低位，短期内水泥原料价格仍以弱稳为主。

• 玻璃行业表现平稳：
  全国白玻均价环比上涨4元至1626元/吨，玻璃行业库存持续下降，终端地产销售疲软影响订单，但9-10月份旺季或带来一定支撑。

关键信息

水泥行业关键数据

• 全国水泥价格环比下跌1.45%，主因东北地区价格暴跌。
• 水泥开工率61%，环比持平，月度下降3%。
• 水泥熟料库容比60%，环比持平，月度上升1%。
• 水泥-动力煤价差333元/吨，环比微涨1元。

玻璃行业关键数据

• 全国白玻均价1626元/吨，环比上涨4元。
• 玻璃开工率86%，环比持平。
• 行业库存3141万重箱，环比下降30万重箱，同比减少253万重箱。
• 库存天数12.18天，环比下降0.12天，同比处于低位。
• 玻璃-纯碱-重油价差707元/吨，环比上涨4元。

行业与公司要闻

行业新闻

1. 东北水泥市场崩盘：黑龙江省水泥价格出现暴跌，累计跌幅达170元/吨，部分企业价格跌至300-320元/吨。
2. 环保政策收紧：《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案（征求意见稿）》发布，要求水泥行业严格执行污染物特别排放限值，推进污染治理设施升级改造。
3. 磷石膏综合利用推进：海螺、华新等水泥企业参与工信部磷石膏综合利用研讨会，推动资源化利用路径。

公司新闻

1. 上峰水泥股权转让：上峰水泥以3111万元转让航民上峰26%股权，因当地产业结构调整，航民上峰未来将不具备水泥生产能力。
2. 山水水泥业绩回暖：2018年上半年经营收入同比增加8.93%，毛利同比增加32.95%，实现盈利。
3. 金隅集团资产整合：金隅集团将水泥相关资产注入冀东水泥，完成股权过户及工商变更。

风险提示

• 环保政策风险：若环保政策放松，可能影响供应端，导致水泥、玻璃价格下行，公司盈利承压。
• 下游需求风险：水泥行业需求主要来自基建和房地产，玻璃行业70%以上需求来自房地产相关行业，若房地产投资下滑，将对需求端造成较大压力。
• 贸易战等宏观冲击：可能对建材行业产生不确定性影响。

投资建议

• 华东地区水泥价格有望在旺季出现上涨，熟料缺口概率较大，区域性个股具备反弹机会。
• 西部地区受益于基建投资预期，区域性个股同样值得关注。
• 玻璃行业短期价格和利润维持平稳，但需关注9-10月份旺季表现及地产需求变化。

评级信息

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为分类标准，买入评级占比超过30%，增持评级15%-30%，中性评级-15%-15%，减持评级-15%以下。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准，买入评级占比超过30%，增持评级15%-30%，中性评级-15%-15%，减持评级-15%以下。

重要声明

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