20141229-华泰证券-建材行业_2014年第47期周报-华东水泥价格继续走低_南方玻璃价格小幅上涨_13页_1mb

建材行业周报总结（2014年第47期）

核心内容概览

本期周报聚焦于建材行业，尤其是水泥和玻璃两大子行业，分析了市场动态、行业观点及未来走势。同时，简要提及其他子行业如石膏板、减水剂和管材的状况，并提及“一带一路”政策对行业的影响。

水泥行业分析

市场动态

• 全国水泥价格：上周全国水泥市场平均价格环比下滑0.42%，价格下跌区域主要包括合肥、六安、马鞍山、滁州、岳阳等地。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格保持平稳，部分中小粉磨站已开始停产，预计1月15日起实施停产计划。
  • 华东地区：价格继续走低，合肥水泥价格再次下调20元/吨，P.O42.5散到位价280-290元/吨。
  • 江苏地区：价格暂稳，但后期有继续下滑预期。
  • 中南地区：价格小幅下调，预计高价企业将扩大下跌幅度。
  • 西南地区：价格平稳运行，企业出货良好，库存压力不大。
  • 西北地区：市场成交寡淡，厂家走货缓慢。
  • 东北地区：市场弱势依旧，库存增加明显。

行业观点

• 水泥行业整体处于淡季前的调整期，部分区域如华东水泥价格持续下跌，显示实体经济疲软。
• “一带一路”：对沿线地区的基建需求可能带来长期利好，尤其是丝绸之路经济带。
• 重点公司：
  • 冀东水泥（000404）：受益于京津冀一体化及大气污染治理，有望显著恢复盈利能力。
  • 金隅股份（601992）：作为北京国资委试点企业，或受益于国企改革。
  • 祁连山（600720）、宁夏建材（600449）、青松建化（600425）、天山股份（000877）：有望受益于“一带一路”建设。

后市预测

• 1月份全国水泥市场将进入传统淡季，多数地区预计出台停产计划，市场价格将逐步趋于稳定。
• 企业库存高位运行，为降低库存压力，部分企业采取降价销售策略。

玻璃行业分析

市场动态

• 浮法玻璃均价：上周国内浮法玻璃均价为1254.76元/吨，环比上涨1.21%。
• 区域表现：
  • 华北沙河市场：价格持续上调，薄板货源紧张，厂家库存维持低位。
  • 华东市场：价格小幅上涨，下游赶单支撑刚性需求，生产商白玻货源紧俏。
  • 华中市场：价格再次小涨，多数生产企业报价跟随白玻上涨。
  • 华南市场：部分规格货源紧俏，厂家库存压力不大。
  • 西南市场：整体走势平稳，库存压力不大。
  • 西北市场：已进入淡季，需求下降，市场成交清淡。
  • 东北市场：弱势依旧，短期难有改善。

行业观点

• 玻璃行业虽出现短期上涨，但主要由下游集中赶工所致，长期需求仍偏弱。
• 重点推荐：南玻（000012）受益于国产超薄玻璃进口替代加速，以及光伏景气反转，预计2014-2016年EPS分别为0.71/0.85/0.92元，维持“买入”评级。

成本面

• 纯碱价格：上周国内纯碱市场稳中伴涨，华中、华东、华北地区纯碱库存不多，市场炒涨氛围浓厚。
• 主要成本：环氧乙烷价格下跌9.93%，工业萘价格保持稳定。

其他子行业动态

石膏板

• 产量情况：累计产量及其同比数据显示增长趋势，行业前景良好。
• 投资价值：受益于京津冀一体化，建研集团（002398）在检测业务方面有较大发展空间，预计2014-2016年EPS分别为0.90/1.10/1.42元，维持“买入”评级。

减水剂

• 价格情况：上周国内主要城市萘系减水剂均价为2990元/吨，环比持平。
• 成本变化：环氧乙烷和工业萘价格下跌，但减水剂价格下跌幅度较小，毛利率上升。

管材

• 政策背景：山东展开地下管线普查，确保城市地下管线安全运行。
• 行业影响：有助于提升市政基建投资，推动相关企业如伟星新材（002372）受益。

行业评级与投资建议

• 行业评级：中性（维持）
• 公司评级体系：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

• 水泥行业：整体处于淡季前的调整期，价格持续走低，部分企业为消化库存采取降价销售策略。冀东水泥、金隅股份等企业有望受益于政策及市场调整。
• 玻璃行业：短期上涨主要由下游赶工需求带动，长期需求仍偏弱，南玻为推荐标的。
• 其他子行业：石膏板、减水剂、管材等行业也有各自的投资机会，如建研集团、伟星新材等。

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