智能汽车行业专题报告之一_无人驾驶需Adas先行_22页_2mb

投资评级总结：推荐（维持）

核心内容概述

本报告主要分析了**Adas（高级驾驶辅助系统）**市场的发展前景，认为Adas是实现无人驾驶的基础，目前国内外Adas渗透率较低，正处于爆发期前夜。政策法规推动、消费者兴趣提升、技术发展以及市场容量扩大，共同构成了Adas产业快速发展的驱动力。同时，报告指出国内Adas产业具备良好的发展机会，尤其在商用车领域及自主品牌乘用车企的推动下，将带来显著的市场增长。此外，还列出了重点推荐的投资标的及其盈利预测。

主要观点

1. Adas是无人驾驶的基础

• Adas通过传感器、算法和执行层实现辅助驾驶功能，提升安全性和舒适度。
• NHTSA将自动驾驶分为5个级别，L0-L2阶段以Adas普及为主，L3-L4阶段需结合V2X、云计算等技术。
• Adas普及将为实现L3、L4级自动驾驶奠定基础。

2. Adas市场处于爆发期前夜

• 国内外Adas渗透率均较低，欧美日渗透率在8%-12%，我国仅为2%-3%。
• Adas系统已进入快速成长期，未来增长潜力巨大。
• 2020年国内Adas市场规模预计达到757.83亿元，年均复合增长约60%。

3. 政策法规推动Adas普及

• 欧美国家通过立法强制安装Adas系统，如ESC、AEB等。
• 中国C-NCAP将在2018年将AEB纳入评分体系，推动Adas成为标配。
• 中国智能制造2025政策鼓励智能网联汽车发展，为Adas提供政策支持。

4. 消费者兴趣度提升

• 消费者对Adas功能兴趣增加，尤其关注安全性和便利性。
• 2013-2015年Adas相关配置成为用户搜索热点。
• 人口老龄化推动对Adas的依赖，提高市场接受度。

5. Adas产业发展路径

• 硬件主导：L0-L2阶段以传感器为主，软件成本占比低。
• 软件主导：L3-L4阶段以算法和系统集成为主，软件成本占比显著提升。
• 随着技术进步，摄像头等低成本传感器将逐步替代部分雷达，成为主流配置。

6. 商用车是Adas普及的优先领域

• 商用车盲区大、事故率高，适合Adas技术应用。
• 国内商用车市场开放，自主品牌占据主导地位，有利于Adas供应商进入。
• 2010-2014年我国商用车Adas渗透率从10%增长至30%，未来有望进一步提升。

7. 自主品牌乘用车企积极布局Adas

• 十大自主品牌均有无人驾驶发展规划，与国内Adas企业展开合作。
• 自主品牌对Adas供应体系较为开放，有利于国内企业拓展市场。

8. 外延并购是Adas发展的主流模式

• 传统零部件企业通过并购Adas企业，快速切入市场。
• 例如：亚太股份、中原内配、均胜电子、保千里、万安科技等均通过并购或合作布局Adas产业链。

关键信息

1. Adas系统构成

• 感知层：雷达、摄像头等传感器。
• 认知与判断层：算法、软件、芯片。
• 执行层：电子刹车、电子助力转向等。

2. Adas技术发展趋势

• L0-L2阶段以硬件为主，L3-L4阶段以软件为主。
• 摄像头成本低，识别能力强，未来将逐步替代部分雷达。
• 传感器融合、算法提升、芯片性能增强是推动Adas发展的核心要素。

3. Adas市场预测

• 2015年Adas渗透率为5%，2020年预计提升至40%。
• 2020年Adas市场规模预计为757.83亿元，年均复合增长率约60%。

4. 主要投资标的及盈利预测

注：数据来源为Wind一致预期及长城证券研究所。

总结

Adas作为实现无人驾驶的重要基础，正迎来快速发展机遇。国内外渗透率均较低，政策法规、消费者需求和技术进步共同推动其普及。我国在Adas产业虽起步较晚，但具备市场容量大、供应体系开放、自主品牌积极布局等优势。外延并购成为传统零部件企业进入Adas市场的主流方式，而商用车和自主品牌乘用车企将成为Adas技术落地的主要领域。未来，随着硬件成本下降、软件技术提升，Adas市场将进入快速增长期，相关上市公司将受益于行业红利。