20160415-广发证券-电子行业深度：智能汽车与无人驾驶系列之一-从ADAS到无人驾驶：风口来临，群雄逐鹿_2mb

智能汽车与无人驾驶行业分析总结

核心内容

智能汽车和无人驾驶技术正成为汽车行业的新风口，随着技术发展和政策推动，ADAS（高级驾驶辅助系统）作为无人驾驶的基石，其市场渗透率正在快速提升。未来，ADAS和无人驾驶将形成新的智能终端和计算平台，与智能手机类似，将带来新一轮的投资机会。

主要观点

• ADAS是无人驾驶实现的必由之路：ADAS通过传感器感知、算法决策和执行器操作逐步实现单车智能化，是向L3和L4阶段过渡的关键。
• 无人驾驶技术分为五个阶段：L0至L4，其中L3和L4代表不同程度的自动化能力，L4阶段依赖V2X（车联网）实现完全无人驾驶。
• ADAS市场即将爆发：全球ADAS渗透率目前仅为约5%，预计2022年将提升至50%，未来增长空间巨大。
• 传感器融合是趋势：不同传感器（如摄像头、毫米波雷达、激光雷达、夜视系统）各有优劣势，未来将向融合方向发展，以实现更全面的环境感知。
• 算法层核心价值凸显：算法是实现自动驾驶的关键，Mobileye等算法公司通过深度学习技术实现高效、低成本的ADAS解决方案。
• 执行层依赖零部件厂商：执行器作为ADAS和无人驾驶的最后实现环节，依赖于精密电控技术和整车系统理解，国际零部件厂商仍占据主导地位。
• 两种无人驾驶发展路径：一种是“从软到硬”的互联网企业路径（如谷歌），另一种是“从硬到软”的整车企业路径（如福特、奥迪等），未来或将共存发展。
• 智能汽车是下一代计算平台：智能汽车将像智能手机一样，成为承载智能服务的新平台，带来新的商业模式和投资机会。

关键信息

ADAS产业链

• 感知层：包括摄像头、毫米波雷达、激光雷达和夜视系统等，其中摄像头和雷达为主要技术。
• 算法层：深度学习算法成为核心，Mobileye等公司通过算法优化实现ADAS功能，如FCW、LKA等。
• 执行层：由执行器实现最终控制，依赖于精密电控技术和整车系统，国际Tier1供应商占据主导地位。

无人驾驶技术发展路径

• 互联网企业：以算法为核心，整合硬件供应链，如谷歌，目标是实现完全无人驾驶，商业模式偏向开放。
• 整车企业：逐步从ADAS过渡到无人驾驶，重视安全和系统集成，如奥迪、沃尔沃等，发展路径相对封闭。

传感器技术对比

重点推荐及关注标的

• 重点推荐：得润电子、双林股份、欣旺达
• 建议关注：均胜电子、金固股份、索菱股份、亚太股份、星宇股份

风险提示

• 技术发展不及预期
• 政策法规不明确
• 重大突发事件影响

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

联系信息

• 分析师：许兴军（S0260514050002）
• 联系方式：021-60750532，xxj3@gf.com.cn
• 联系人：王亮（021-60750632），gzwangliang@gf.com.cn

行业前景

随着技术进步和市场接受度的提升，ADAS和无人驾驶市场将快速扩张，智能汽车有望成为继智能手机之后的下一个智能终端和计算平台。未来，随着传感器融合、算法优化和成本下降，无人驾驶技术将逐步实现商业化，并对汽车行业产生深远影响。