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东吴证券港股策略点评：反弹加速中，“买什么”？

核心观点

港股已脱离底部进入新一轮反弹区间，情绪高涨，仍有上涨空间。未来若要形成更长时间行情，关键在于财政政策落地。外资加速流入，南向资金持续加码，科技、消费、医疗等成长板块估值修复是主要方向。

外资与资金动向

• 政策提振预期：9月政治局会议释放加大财政刺激信号，配合美联储降息预期，人民币升值及流动性改善，外资快速回流港股。
• 南向资金大幅流入：9月底单日净流入超2000亿港元，尤其偏好非必需消费。外资空头力量显著下降，做空成交占比快速下滑。
• 全球资金连续8周流入香港市场，港股估值优势拉动外资回补。

行业与主题推荐

1. 科技板块：受益于内外政策宽松、财政优先科技与消费领域、外资偏好。
2. 成长消费：如可选消费、可比医疗等估值分位较低领域具备估值修复动能，历史经验显示反弹后涨幅显著。
3. 新能源与汽车行业：中国最具全球竞争力，中产阶级崛起契合消费趋势。

风险提示

1. 政策刺激效果不及预期；
2. 美联储降息超预期；
3. 地缘冲突与市场过热风险；
4. 投资需警惕短期亢奋情绪难以兑现的可能性。