20160807-兴业证券-市场缩量震荡_情绪因子值得关注_16页_643kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理为胡顺泰和周靖明。报告分析了2016年8月7日当周的市场表现，以及各类因子的表现，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 市场风格建议：在风格上，建议采取均衡偏价值的配置策略。
• 选股建议：重点关注业绩超预期以及分析师评级上调的个股。
• 市场状态：当前市场为弱市，流动性变差，波动性低。

关键信息

市场回顾

• 主要指数表现：上周市场以震荡为主，主要指数涨跌不一。上证综指下跌 $0.09%$，沪深300指数上涨 $0.04%$，深证成指上涨 $0.12%$，中证500指数上涨 $0.01%$，中小板指下跌 $0.09%$，创业板指跌幅最大，下跌 $0.63%$。
• 年初至今表现：创业板指跌幅最大，达 $22.29%$。
• 行业表现：多数行业下跌，房地产、钢铁、商贸零售、建材和煤炭表现较好，医药、传媒、家电、国防军工和食品饮料表现较差。传媒行业跌幅最大，达 $32.63%$。
• 市场成交量：过去一周两市日均成交约为3860亿元，融资余额有所下降，截至8月4日为8609亿元。

因子表现

• 价值因子表现强势，占据表现最好的十个因子中的3个席位。
• 成长因子表现低迷，占据表现最差的十个因子中的6个席位。
• 技术类因子表现活跃，NormalizedAbnormalVolume（过去一个月相对于过去12个月的日均成交量变化）排名第一。
• 小盘股表现回升，LnFloatCap和ILLIQ排名重回前十。

多因子轮动策略

• 样本内表现：多因子轮动策略总收益为1708.37%，年化收益为31.17%，年化波动率为10.63%，夏普比率为2.93，最大回撤率为16.36%。
• 等权多因子策略总收益为1052.31%，年化收益为25.09%，年化波动率为12.42%，夏普比率为2.02，最大回撤率为15.35%。
• 样本外表现：多因子轮动策略总收益为32.22%，年化收益为38.94%，年化波动率为9.30%，夏普比率为4.19，最大回撤率为4.01%。
• 当前因子配置：价值因子（FreeCashFlowYield_TTM）和情绪因子（EarningsChange_FY0_3M）各占 $50%$。

投资要点

• 市场呈现缩量震荡，风险偏好较低。
• 价值因子表现优于成长因子，情绪因子和技术因子表现活跃。
• 中报密集发布，短期内业绩超预期和分析师评级上调个股值得关注。
• 建议采取均衡偏价值的配置策略，以应对当前市场环境。

附表与图示

• 表1：大类因子表现汇总，显示在不同市场状态下各类因子的表现。
• 表2：基于市场强弱的因子配置，提供不同市场状态下的因子选择。
• 表3 & 表4：多因子轮动策略的样本内与样本外表现，展示其优于等权多因子策略。
• 表5：当前市场状态，包括市场强弱、流动性与波动性指标。
• 表6：所有因子表现汇总，包含各因子的排序方向、当期股票数、Rank IC 平均值等信息。
• 表7：所有因子定义汇总，详细说明每个因子的计算方式。

投资评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数的涨跌幅度为基准，相对上证综指/深圳成指进行比较。
  • 推荐：相对表现优于市场。
  • 中性：相对表现与市场持平。
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅度为基准，相对上证综指/深圳成指进行比较。
  • 买入：相对大盘涨幅大于 $15%$。
  • 增持：相对大盘涨幅在 $5% \sim 15%$ 之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在 $-5% \sim 5%$。
  • 减持：相对大盘涨幅小于 $-5%$。

信息披露

• 公司在知晓的范围内履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

分析师声明

• 本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点。
• 分析师以独立、客观的态度出具本报告，未曾、不因、也将不会因本报告中的推荐意见或观点而收到任何形式的补偿。

法律声明

• 兴业证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。

附录

• 包含多个地区的销售经理联系方式，以及相关地址和传真信息，便于客户联系与咨询。