20161107-兴业证券-价值表现依旧占优_市值因子连续四周第一_15页_876kb

投资报告总结

核心内容

本报告主要分析了2016年11月6日当周A股市场的表现、因子表现以及多因子轮动策略的表现，并提出了相应的投资建议。

市场回顾

• 主要指数表现：上证综指上涨0.68%，沪深300上涨0.42%，深证成指下跌0.08%，中证500上涨0.10%，中小板指下跌0.24%，创业板指下跌0.93%。
• 年初至今表现：创业板指跌幅最大，达20.96%；传媒行业跌幅最大，达31.85%。
• 市场状态：当前市场为震荡市，流动性变好，波动性低。

因子表现

• 价值因子：表现依旧占优，占据表现最好因子中的两个席位，成长因子占据一个席位；在表现最差因子中，成长因子占据三个席位。
• 流通市值对数（LnFloatCap）：连续四周排名第一，表现强势。
• 技术类因子：NormalizedAbnormalVolume、AmountAvg-1M和TSKEW表现进入前十。
• 反转因子：Momentum-3M和Momentum-60M表现也排名前十。

多因子轮动策略表现

• 样本内表现：多因子轮动策略总收益达1708.37%，年化收益31.17%，年化波动率10.63%，Sharpe Ratio 2.93，最大回撤率16.36%。
• 样本外表现：多因子轮动策略总收益38.52%，年化收益34.52%，年化波动率8.64%，Sharpe Ratio 4.00，最大回撤率4.01%。
• 对比等权多因子策略：多因子轮动策略在样本内和样本外表现均优于等权多因子策略。

主要观点

1. 风格建议：建议采取均衡偏价值的配置策略。
2. 选股建议：重点关注国企改革、供给侧改革概念股以及具有业绩支撑的白马股。
3. 市场分析：
   • 市场整体呈现震荡状态。
   • 投资者风险偏好较低，主要由于美联储12月加息预期和美国大选带来的不确定性。
   • 技术类因子和反转因子表现活跃，显示出市场对短期趋势和交易行为的关注。

关键信息

• 市场状态：震荡市、流动性变好、波动性低。
• 因子表现：价值因子表现优于成长因子，技术类和反转因子表现活跃。
• 多因子轮动策略优势：相较于等权多因子策略，轮动策略在总收益、年化收益和Sharpe Ratio等方面表现更优。
• 行业表现：有色金属、建筑、非银行金融、纺织服装和建材等表现较好，电力及公用事业、石油石化、餐饮旅游、通信和国防军工等表现较差。

附录

• 因子定义汇总：详细列出了价值、成长、质量、动量、情绪和技术类因子的定义及排序方向。
• 投资评级说明：基于相对市场表现对行业和公司进行评级，包括推荐、中性、回避以及买入、增持、中性、减持等。
• 联系方式：提供了上海、北京、深圳及海外地区的销售经理联系方式，以及相关机构的地址和传真信息。

图表说明

• 图1至图12：展示了主要市场指数、行业指数、因子表现及多因子轮动策略的样本内和样本外表现。
• 表1至表7：汇总了大类因子表现、因子配置、多因子轮动策略表现、当前市场状态及所有因子的定义和表现统计。

总结：报告强调在当前市场环境下，价值因子表现优于成长因子，建议采取均衡偏价值的配置策略，并关注国企改革、供给侧改革及业绩稳定的白马股。多因子轮动策略在多个指标上优于等权多因子策略，显示出其在市场不确定性下的稳健性。