20160815-兴业证券-价值成长再现分化_高分红个股值得关注_15页_657kb

报告摘要

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳与徐寅撰写，研究助理为胡顺泰与周靖明。报告重点分析了2016年8月15日当周的市场表现、因子表现及投资策略，并基于当前市场状态提出了投资建议。

主要观点

市场风格与配置建议：
- 市场风格上，建议采取均衡偏价值的配置策略。
- 选股方面，应重点关注低估值高分红的个股，因为这类股票在当前市场环境下表现突出。
市场表现回顾：
- 上周市场小幅反弹，主要指数均上涨。上证综指上涨2.49%，沪深300指数上涨2.78%，创业板指涨幅最小，仅0.70%。
- 年初至今，创业板指跌幅最大，达21.75%。
- 行业表现方面，煤炭、房地产、银行、非银行金融和建筑等行业涨幅居前，而交通运输、农林牧渔、计算机等行业表现相对较弱。传媒行业跌幅最大，达31.47%。
因子表现分析：
- 价值因子表现强劲，占据表现最好的十个因子中的5个席位。
- 成长因子表现低迷，占据表现最差的十个因子中的4个席位。
- 技术类因子表现活跃，如过去一年的已实现波动率（RealizedVolatility_1Y）和过去三个月的日均换手率（TurnOverAvg_3M）进入前十，表明低波动和低换手的股票近期有所复苏。
- LnFloatCap（流通市值的对数）持续排名前十，说明市值效应依然较强。
多因子轮动策略表现：
- 样本内表现：多因子轮动策略总收益达1708.37%，年化收益为31.17%，显著优于等权多因子策略（1052.31%）。
- 样本外表现：截至2016年8月12日，多因子轮动策略总收益为32.67%，年化收益为38.48%，同样优于等权多因子策略（23.81%）。
- 该策略在波动性低、流动性变差的震荡市中表现较好。
当前市场状态：
- 市场状态为震荡市，流动性变差，波动性低。
- 该状态下的因子配置建议为：价值因子为主，情绪因子和反转因子为辅。

关键信息

市场风格：价值因子表现优于成长因子，低估值高分红个股受市场青睐。
行业表现：煤炭、房地产、银行、非银行金融和建筑等行业涨幅居前，传媒行业跌幅最大。
因子表现：
- 价值因子：DividendYield_FY0 和 DividendYield_FY1 等因子表现优异。
- 技术类因子：RealizedVolatility_1Y 和 TurnOverAvg_3M 表现活跃。
策略表现：多因子轮动策略在样本内和样本外均表现优于等权多因子策略。
市场状态指标：市场为震荡市，流动性变差，波动性低。