20181030-浙商证券-克来机电-603960.SH-三季报报点评_营收净利符合预期_进入成长快车道_4页_824kb

克来机电（603960）三季报点评总结

核心内容概述

克来机电在2017年三季报中展现出强劲的营收与利润增长，同时现金流状况良好，汽车电子业务表现突出，未来增长潜力显著。

主要观点

• 收入与利润快速增长：
  公司前三季度实现营业收入3.66亿元，同比增长134.4%；归母净利润4243万元，同比增长59.77%。其中，三季度单季营收1.27亿元，同比增长231.14%，归母净利润1417万元，同比增长69.35%。增长主要得益于上海众源并表及母公司业务扩张，且在手订单充足，全年业绩有望持续高增长。

• 现金流稳健：
  公司三季度经营性现金流净额为3319.91万元，且近几年持续为正。销售商品和劳务收到现金与营业收入比为1.06，显示回款良好。应收账款环比减少1447万元，反映下游客户优质，回款及时，公司现金流充裕。

• 汽车电子业务逆势增长：
  公司在汽车电子领域表现优异，受新能源车销量增长及汽车电子渗透率提升影响，业绩增长相对汽车销量下滑趋势更为稳健。公司已进入博世全球供应体系，并获得“亚太区优秀供应商”荣誉，进一步增强了市场竞争力。

• 众源业务迎来高成长：
  众源作为上海大众的主要供应商，随着国五向国六标准过渡，其燃油分配管业务将迎来量价齐升，单价提升至原来的2-3倍，净利润率有望快速提升。众源与克来机电协同效应明显，双方客户资源互通，未来有望共同实现业绩增长。

关键信息

盈利预测及估值

预计公司未来三年净利润和EPS将持续增长，估值逐步下降，市场对其未来表现持积极态度。

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率（单位：百分比或倍数）

风险提示

• 下游汽车零部件行业发展放缓
• 自动化设备投资不及预期

投资评级说明

• 相对评级：
  以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下

• 行业评级：
  以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

本报告对克来机电给予“增持”评级，认为其在汽车电子领域具备持续增长潜力，且众源业务有望带来显著业绩提升。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标和风险承受能力。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。