20210216-天风证券-国防军工行业点评_机构化延续_进入MSCI批量入选阶段_4页_1mb

国防军工行业总结

核心内容

2021年2月9日，MSCI公布了季度指数调整方案，多家军工企业被调入不同指数，标志着军工板块进入批量入选阶段。此次调整涉及多个细分领域，包括军工电子、军工材料等，预计将于2月26日生效。MSCI的纳入将为军工板块带来显著的增量资金，据测算，若A股在MSCI新兴市场指数中纳入比例升至20%，累计增量资金规模将达到5478.2亿元，平均为每只个股带来约21.92亿元的增量资金。

主要观点

• 基本面驱动行情：2021年是“十四五”期间武器装备发展的关键年，军工板块预计将受益于政策支持与行业高景气度。
• 机构化趋势明显：随着军工企业被纳入MSCI指数，板块机构持仓比例有望提升，投资逻辑向长期趋势倾斜。
• 关注“五年思维”：建议投资者以中长期视角看待军工板块的投资机会，关注行业持续增长与技术迭代带来的投资价值。

关键信息

MSCI调入情况

• MSCI中国全流通指数：鸿远电子、火炬电子被调入。
• MSCI中国A股在岸指数：鸿远电子、火炬电子、宏达电子被调入。
• MSCI中国A股指数：中航高科被调入。

增量资金测算

• A股纳入MSCI新兴市场指数比例达到20%后，累计增量资金规模为5478.2亿元。
• 平均每只个股带来约21.92亿元的增量资金。

投资建议

• 重点推荐方向：关注军工主机厂与上游企业，特别是具备稳定增长和长期发展潜力的“白马股”。
• 推荐个股：
  • 必选1：中航沈飞（歼击机龙头）、航发动力（航空发动机总装）、航天彩虹（无人机龙头）、洪都航空（导弹+无人机总装）。
  • 必选2：电子元器件企业，如火炬电子、鸿远电子、宏达电子、航天电器、睿创微纳等，预计未来3年估值仍有较大提升空间。
  • 必选3：材料类企业，如钢研高纳、ST抚钢（高温合金）、宝钛股份（钛材）、复合材料三巨头等，受益于航发与航天产业的持续扩产。
• 新兴配套装备：关注*ST湘电（电磁弹射、综合电力推进系统）、中科星图（指控系统）、航天发展（电子蓝军）等，预计2025年PE估值仍具吸引力。

风险提示

• 大盘β风险：市场整体波动可能对军工板块产生影响。
• 产品交付时点不确定风险：部分军工企业的产品交付存在不确定性，可能影响业绩表现。

重点关注方向

1. 持仓长期机构化的核心赛道

• 必选1：权重主机类企业，首选中航沈飞、航发动力、航天彩虹、洪都航空。
• 必选2：电子元器件领域，火炬电子、鸿远电子、宏达电子、航天电器、睿创微纳等未来3年估值空间较大。
• 必选3：材料类企业，如钢研高纳、ST抚钢、宝钛股份、复合材料三巨头等，受益于航发与航天产业的持续发展。

2. 新兴配套装备

• *ST湘电、中科星图、航天发展等企业，预计在2025年PE估值上仍有吸引力。

行业走势图

• 行业走势图显示了军工板块的市场表现，但具体数据未在文档中展示。

相关报告

1. 《国防军工-行业点评：正确认知本周白宫新闻发布会：长期竞争格局或驱动国防装备加速迭代》（2021-01-28）
2. 《国防军工-行业专题研究：连续超配后距历史峰值仍有65%空间，关注板块机构化进行中的投资机遇》（2021-01-25）
3. 《国防军工-行业研究周报：走入市场化：航空工业三年改革，做优做强上市公司》（2021-01-17）

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，报告观点反映其个人看法。
• 报告中观点与分析师报酬无直接或间接联系。

一般声明

• 报告版权属于天风证券及其附属机构，未经书面授权不得修改、发送或复制。
• 报告信息来源于可靠公开资料，但天风证券不对其准确性及完整性作出保证。
• 报告仅供客户参考，不构成买卖证券的要约或邀请。

特别声明

• 天风证券可能持有报告中提及公司所发行的证券并进行交易。
• 报告可能包含潜在利益冲突，投资者应考虑其影响。

投资评级声明

天风证券研究信息

• 北京：北京市西城区佟麟阁路36号，邮编：100031，邮箱：research@tfzq.com，电话：(8627)-87618889，传真：(8627)-87618863
• 武汉：湖北武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼，邮编：430071，电话：(8627)-87618889，传真：(8627)-87618863
• 上海：上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼，邮编：201204，电话：(8621)-68815388，传真：(8621)-68812910
• 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼，邮编：518000，电话：(86755)-23915663，传真：(86755)-82571995