20170712-光大证券-电影月报：上半年引进片份额78，暑期档国产片具佳作潜力_18页_1mb

电影行业2017年6月月报总结

核心内容

2017年6月，电影指数上涨1.04%，但表现逊于上证综指、深证成指、创业板指及申万传媒指数。截至7月9日，电影指数2017年以来下跌13.66%，整体表现不佳。然而，电影板块估值合理，主要公司2017年PE约为30倍。

2017年上半年国内电影票房累计达269.4亿元，同比增长9.9%；观影人次达7.7亿，同比增长6.41%。若剔除服务费影响，上半年票房同比增长2.14%。6月票房增长1.5%，但观影人次同比下降2.32%。

引进片在6月票房份额占比高达87.72%，上半年累计份额达78%。国产片虽数量较多，但缺乏口碑佳作，与引进大片竞争表现不佳。预计7月进入国产片保护档期，引进片仅有《神偷奶爸3》；国产片中《京城81号2》、《悟空传》、《绣春刀2》、《战狼2》、《建军大业》观众基础较好，暑期档有望超越2016年。

前十大院线票房份额达68.44%，整体平稳。大地院线、中影南方、中影数字、四川太平洋月票房增速超过10%，其中中影数字和大地院线分别增长16%和13%。万达电影作为行业龙头，经营效率领先，市场份额持续扩大。

主要观点

• 市场表现：6月电影指数企稳，但整体表现仍落后于其他指数，估值合理。
• 行业景气：上半年票房微增，引进片主导市场，国产片表现平平。
• 票房格局：一线城市票房略有下滑，三线、四线城市有所上升，地区发展不均衡。
• 院线经营：院线之间增速分化，优质院线表现更佳，影院行业面临洗牌。
• 投资逻辑：建议投资平台型龙头公司，特别是万达电影，其在整合资源和市场扩张方面具备优势。

关键信息

• 票房数据：

  • 2017年6月票房：39.22亿元，同比增长1.5%
  • 1-6月累计票房：269.4亿元，同比增长9.9%
  • 6月观影人次：1.13亿，同比下降2.32%
  • 1-6月观影人次：7.7亿，同比增长6.41%

• 影片数量与类型：

  • 6月新上映影片60部，国产片54部，进口片6部
  • 国产片无一票房过亿，引进片主导市场，份额达87.72%
  • 上半年引进片累计份额达78%，国产片仅占22%

• 院线表现：

  • 前十大院线票房份额达68.44%
  • 大地院线、中影南方、中影数字、四川太平洋增速超过10%
  • 万达电影经营效率领先，市场份额持续扩张

• 投资建议：

  • 重点推荐万达电影，维持“买入”评级
  • 关注上海联和、幸福蓝海的市场份额变化及中国电影的全产业链发展潜力

• 风险提示：

  • 票房增速放缓
  • 影视行业并购整合风险
  • 竞争加剧

行业与公司动态

• 万达电影：6月股价下跌8.79%，但公司声明经营良好；计划新增影院数仍在100家以上，加速横向及纵向资源整合
• 华谊兄弟：6月股价上涨2.13%，但6月转让控股子公司广州银汉科技25.88%股权
• 光线传媒：6月股价上涨1.21%，业务拓展持续
• 奥飞娱乐：6月股价上涨14.33%，同时进行减资与增资
• 中国电影：6月股价下跌0.43%，但全年PE估值合理，投资评级为“增持”

要闻与趋势

• 《变形金刚5》、《新木乃伊》、《神奇女侠》等影片票房表现突出
• 艺术电影《冈仁波齐》获得高口碑
• 好莱坞将首次对内地票房数据进行审计
• 中国电影银幕数量已达世界第一
• 2018年电影市场开放进一步扩大，引进片配额将放开

总结

2017年6月电影市场整体表现平稳，但板块内部分化明显。引进片主导市场，国产片虽数量增加但缺乏优质内容。电影行业面临内容竞争和院线整合的双重挑战，建议关注平台型龙头公司，如万达电影，其在整合资源和市场扩张方面表现突出。未来行业将更加依赖优质内容和高效运营，投资者需关注市场动态及政策变化。