20170612-光大证券-传播与文化行业电影月报：5月引进片份额高达82%，一线城市观影热情高涨_17页_1mb

电影行业2017年5月市场与行业分析总结

核心内容

2017年5月，中国电影市场整体呈现回暖趋势，票房与观影人次均实现增长。然而，院线板块经历了调整，部分公司股价下跌，而万达电影则表现出色，成为市场领涨股。引进片在5月市场份额高达82%，1-5月累计市场份额达80%，预计将继续主导全年票房市场。一线城市观影热情高涨，上座率与票房增速显著，而部分中西部地区因银幕饱和，上座率较低。

主要观点

• 市场表现：

  • 5月电影指数下跌3.31%，跑输上证综指，但跑赢深证成指、创业板指及申万传媒指数。
  • 截至6月9日，电影指数2017年以来下跌11.23%，表现略优于传媒指数。
  • 院线板块回调明显，万达电影上涨6.37%，而中国电影、上海电影、幸福蓝海等跌幅均超过10%。
  • 制片环节相对平稳，个股普遍调整5%左右。

• 行业景气：

  • 5月票房同比增长23.9%，观影人次增长21.62%，排片场次增长28.52%。
  • 5月新上映影片数量达47部，其中国产片37部，进口片10部，较去年同期增长17部。
  • 《摔跤吧！爸爸》、《加勒比海盗5》、《银河护卫队2》三部影片占据5月票房69.9%，主导市场。
  • 引进片在5月票房份额达82%，1-5月累计达80%，预计2017年引进片将继续支撑市场。
  • 一线城市如北京、上海、广东地区观影热情高涨，上座率高，票房增速强劲。中西部地区如山东、河南、湖南、安徽等地因银幕饱和，上座率偏低。
  • 前十大院线票房份额达68.19%，整体平稳，其中上海联和、中影南方、中影数字月票房增速超过35%。

• 投资建议：

  • 传媒行业进入产品升级阶段，需通过内容提升打开产业空间。
  • 电影行业制作竞争加剧，院线经营分化趋于理性。
  • 推荐投资平台型龙头公司，重点推荐万达电影，因其在渠道、战略前瞻性及高效经营方面具有优势。
  • 预计2016-2018年EPS分别为1.53、1.93、2.38元，维持“买入”评级。

关键信息

• 票房数据：

  • 5月票房：38.85亿元，同比增长23.9%；剔除服务费后票房：36亿元，同比增长14.56%。
  • 1-5月累计票房：230.2亿元，同比增长11.47%；剔除服务费后累计票房增长3.41%。
  • 5月观影人次：1.16亿，同比增长21.62%。
  • 排片场次：739万，同比增长28.52%。

• 影片表现：

  • 5月票房Top10影片中，《摔跤吧！爸爸》以10.58亿元票房领先。
  • 国产片在三部大片竞争中表现不佳，仅《拆弹·专家》、《记忆大师》票房过亿。
  • 电影在线售票渗透率维持在80%以上，市场逐步向线上迁移。

• 公司动态：

  • 万达电影与博纳影业达成战略合作，取得银幕映前广告代理权。
  • 万达电影更名为“万达电影股份有限公司”，强化品牌形象。
  • 其他公司如华谊兄弟、光线传媒等也有相关合作与投资公告。

• 风险提示：

  • 票房增速下行；
  • 影视行业并购整合风险；
  • 市场竞争加剧。

行业趋势

• 电影市场由引进片主导，预计2017年这一趋势将贯穿全年。
• 银幕数已阶段性饱和，部分地区消费习惯尚未激活，导致上座率偏低。
• A股传媒板块估值回归理性，政策面推动行业整合更加理性。
• 2018年好莱坞进口片配额将放开，内容全球化趋势有利于提升电影市场表现。

数据图表

• 图1：电影指数与市场对比
• 图2：电影指数年初至今表现
• 图3：2016-2017年国内电影单月票房趋势
• 图4：电影累计票房趋势
• 图5：2017年5月各地区票房同比增速
• 图6：2017年5月TOP10影片场次与观影人次占比
• 图7：2017年5月TOP15院线票房市场份额
• 图8：2017年5月TOP15院线场次与人次占比
• 图9：电影在线售票渗透率趋势

投资逻辑

• 传媒行业进入产品升级阶段，内容提升是关键。
• 电影行业竞争加剧，需通过整合与创新提升市场份额。
• 万达电影作为行业龙头，具备较强的战略前瞻性与资源整合能力，未来成长空间广阔。

分析师信息

• 王铮：光大证券分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 侯帅楠：联系人，协助分析师工作。
• 投资建议历史表现良好，多次推荐“买入”评级。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：落后市场基准指数15%以上。

估值方法局限性说明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

版权与免责声明

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