20221031-开源证券-三美股份-603379.SH-公司信息更新报告_前三季度利润同比增长90_行业已进入拐点区间_4页_892kb

报告摘要

三美股份（603379.SH）在2022年前三季度实现营业收入37.68亿元，同比增长37.58%；归母净利润4.62亿元，同比增长90.03%。其中，第三季度营收11.99亿元，同比增长23.54%，环比下降13.63%；归母净利润1.18亿元，同比增长15.98%，环比下降22.06%。

尽管Q3净利润增速放缓，但公司整体业绩仍符合预期，且行业已进入拐点区间。分析师维持“买入”投资评级，认为短期利润承压不影响长期发展，行业反转可期。

业绩表现强劲：2022年前三季度净利润同比增长90.03%，展现出公司良好的盈利能力与增长潜力。
行业前景向好：制冷剂行业因配额政策调整进入修复轨道，R142b价格波动显著，但R32、R134a价差已回暖，行业有望迎来趋势性反转。
盈利预测调整：公司下调2022年归母净利润预测至6.16亿元（前值8.35亿元），维持2023-2024年盈利预测为11.02亿元和17.74亿元。对应PE分别为23.4倍、13.1倍、8.1倍，显示估值逐步下降。
产业链一体化布局：公司持续推进氟化工产业链延伸，包括浙江三美5,000t/a FEP、5,000t/a PVDF、9万吨AHF技改项目，以及福建东莹和盛美锂电的多个项目，提升综合竞争力。
财务指标改善：净利润率持续提升，从2020年的8.1%增长至2022年的14.0%，ROE从4.4%提升至10.6%，盈利能力增强。
现金流稳健：经营活动现金流持续为正，2022年预计达1186亿元，显示公司运营效率和资金状况良好。

年份	归母净利润	EPS（元/股）	PE（倍）
2022	6.16	1.01	23.4
2023	11.02	1.81	13.1
2024	17.74	2.91	8.1

证券评级：
- 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
- 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
行业评级：
- 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
- 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
- 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现