20230717-开源证券-三美股份-603379.SH-公司信息更新报告_Q2业绩修复超预期_行业或已进入趋势性上行阶段_4页_892kb

三美股份（603379）投资分析报告摘要

一、投资评级与核心观点

• 评级：买入（维持）
• 核心观点：Q2业绩超预期修复，行业拐点确认，维持“买入”评级。公司盈利预测保持不变，未来三年净利润预计为1102亿、1774亿、1969亿元，对应当前股价PE为149X、92X、83X。

二、业绩表现与展望

• 2023年中报预期：归母净利润-65%-50%，其中Q2单季扭亏为盈，同比-335%至+7%，环比大幅增长4029%-6612%。
• 盈利驱动因素：HFCs制冷剂价差修复超预期，原材料成本下降贡献显著弹性。

三、行业趋势

• 制冷剂市场：2023Q2 R32、R134a、R125等主流品种价差全面转正并上行，公司主导产品价差同比改善显著。
• 拐点确认：制冷剂行业已进入趋势性上行阶段，公司处于盈利周期底部回升期。

四、重大投资

• 电解质项目：子公司福建东莹拟投资1072亿元建设62万吨/年电解质及配套工程（含5万吨六氟磷酸锂、12万吨六氟磷酸钠）。

五、财务预测

六、风险提示

• 安全生产风险、政策波动、终端需求疲软、产能利用率不足

七、附录

• 公司主营HFCs制冷剂、电解质材料，受益于行业复苏与产能扩张。