计算机行业月报：避险情绪主导，寻底过程持续-20180806-中原证券-23页-2mb

计算机行业月报总结

核心内容概览

本报告为2018年8月6日发布的计算机行业月报，分析师唐月对行业整体表现、关键领域动态及重点推荐个股进行了分析。报告指出，当前市场受避险情绪主导，行业处于寻底阶段，投资评级下调至“同步大势”。同时，重点推荐美亚柏科、华宇软件和浪潮信息三家公司。

主要观点

• 市场表现：7月市场短暂反弹后再次探底，小盘股下跌速度加快，缺乏新的上涨动能。8月板块仍将受悲观情绪主导。
• 行业基本面：2018年1-6月软件行业收入增长14.4%，利润总额增长10.3%，净利率为12.3%，行业基本面稳中略升。
• 出口情况：前6个月软件出口保持增长，但面临中美贸易摩擦的挑战。人民币贬值预期可能对出口形成正面刺激。
• 北斗行业：北斗三号组网进入高密度发射期，预计年底前发射18颗卫星，实现“一带一路”沿线国家基本服务，2020年完成全球服务能力。
• PPP行业：行业仍处严冬，规范发展成为监管重点，财政部要求PPP项目财政支出不超过一般公共预算支出的10%。
• 车载导航：前装导航出货量下降，手机导航替代效应明显，但高精度地图成为新的增长点。
• 基金持仓：2018年2季度基金在计算机行业的持仓比例有所上升，重点持仓包括美亚柏科、浪潮信息、华宇软件等。
• 投资建议：美亚柏科、华宇软件和浪潮信息被重点推荐，其增长逻辑清晰、业务稳健且估值优势明显。
• 风险提示：包括并购业务不及预期、中美贸易战影响、资金面收紧等。

关键信息

1. 行业数据

• 软件行业：1-6月软件业务收入29118亿元，同比增长14.4%；利润总额3581亿元，同比增长10.3%。
• 软件出口：前6个月出口253亿美元，同比增长2.6%。
• 信息技术服务：占比持续上升，从53.7%提升至55.6%，运营服务增长最快，达22.9%。
• 北斗发展：
  • 北斗三号组网进入高密度发射期，预计2018年底前发射18颗卫星。
  • 北斗地基增强系统已初步建成，提供米级、亚米级甚至厘米级的精准定位服务。
  • 北斗三号计划2020年实现全球服务能力。
• PPP监管：
  • 财政部要求PPP项目支出不超过一般公共预算支出的10%。
  • 地方政府隐性债务排查启动，重点针对PPP项目。
• 车载导航：
  • 前装导航出货量下降，渗透率从23.2%降至14.5%。
  • 高精度地图成为行业新机会，部分企业已布局相关领域。

2. 重点推荐个股

3. 基金持股情况

• 2018年2季度，公募基金持有计算机行业股票市值比重从1季度的5.52%略降至5.34%，但仍高于2017年4季度的3.29%。
• 前十大持仓个股包括美亚柏科、华宇软件、浪潮信息等，其中美亚柏科和华宇软件为1季度重仓股。

4. 二级市场表现

• 7月3日至8月3日，中信计算机指数下跌6.17%，跑输上证综指4.90个百分点。
• 个股表现分化，跌幅前十包括凯瑞德、拓尔思、汉得信息等，涨幅前十包括全志科技、佳发教育、中远海科等。

5. 行业估值

• 8月3日中信计算机行业TTM估值为43.60倍，低于近10年平均估值51.66倍。
• 创业板估值为34.39倍，A股估值为14.28倍。

图表与数据

• 图1：2011-2018年前6个月软件行业收入及增速
• 图2：2013-2018年前6个月软件行业利润总额及增速
• 图3：2018年1-6月软件产业分类收入占比
• 图4：2018年1-6月软件产业子行业收入增速
• 图5：2011-2018年6月软件行业出口及增速
• 图6：北斗导航系统监测数据（2018.7.31）
• 图7：北斗系统示意图
• 图8：2016年-2018年全国PPP入库项目
• 图9：2016-2018年全国PPP管理库项目落地情况
• 图10：2016年-2018年各阶段国家PPP示范项目数量
• 图11：2016-2018年国家PPP示范项目落地情况
• 图12：2014-2018年前装车载导航出货量及环比增速
• 图13：2018年1季度前装车载导航厂商份额
• 图14：2017年1季度前装车载导航厂商份额
• 图15：2013-2018年基金在计算机行业布局仓位
• 图16：2011-2017年基金在中信计算机行业布局仓位
• 图17：2018年7月3日-8月3日中信一级子行业涨跌幅
• 图18：近10年行业估值水平

行业事件

• 中兴通讯：拒绝令解除，恢复与美国商务部的正常贸易。
• 最高检：发布《全国检察机关智慧检务行动指南(2018-2020年)》。
• Facebook：因财报不佳，股价下跌超20%。
• 高通：收购恩智浦失败，需支付20亿美元解约金。
• 拼多多：赴美上市，2个交易日上涨约30%。
• AWS：第二季度营收增长49%，净利润增长1186%。
• 特斯拉：发布第二财季财报，营收增长43.4%。
• 中国铁塔：完成69亿美元融资，或成全球最大IPO。
• 小鹏汽车：完成40亿元B+轮融资，估值近250亿元。
• GSS大会：全球存储半导体大会在武汉召开。
• ChinaJoy：第十六届中国国际数码互动娱乐展览会在上海召开。
• 中国互联网安全大会（ISC）：9月初即将召开。

风险提示

• 并购业务发展不及预期
• 中美贸易战及其他国际形势对情绪的影响
• 资金面收紧影响地方政府项目投资

投资评级

• 行业投资评级：同步大势（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

证券分析师承诺

本报告由唐月分析师独立、客观制作，符合监管机构相关合规要求，基于专业研究方法和审慎职业态度，准确反映其研究观点。

重要声明

本报告由中原证券股份有限公司制作，仅向本公司客户发布。本报告中的信息来源于公开资料，本公司对其准确性及完整性不作保证，也不保证信息不会发生变更。报告中的推测、预测、评估、建议均为发布日的判断，不构成买卖证券的出价或征价。投资者应结合自身情况谨慎使用本报告。