20240517-国联证券-银行_基本面仍处寻底过程中_25页

银行行业2024Q1经营分析总结

1. 业绩分化明显，息差拖累利润

• 营收与净利润承压：上市银行2024年一季度营收同比增速-17.7%，净利润增速-0.63%，主要受净息差下行影响。城商行和农商行表现优于国有行和股份行，其中青岛银行、杭州银行等区域性银行增长强劲。
• 业绩归因：净息差为主要拖累项（-1300个百分点），生息资产规模扩张与其他非息收入贡献+99.3%和+26.8%，但资产端收益下行（生息资产收益率同比-1.539个百分点）压运行业整体利润。

2. 资负结构变化

• 扩表速度放缓：总资产同比增速-1.78个百分点（至9.57%），贷款和个人存款增速分别为-1.02个百分点和-3.26个百分点，但贷款占生息资产比提升0.44个百分点。
• 金融投资与同业资产：金融投资增速明显放缓（同比-1.10个百分点），同业资产扩张受限，表明银行生息资产结构优化但依赖政策领域信贷（如基建、绿色金融）。

3. 净息差持续收窄

• 核心拖累因素：LPR多次下调叠加贷款需求不足，2024Q1净息差收窄1319个基点至1.53%。负债成本率改善（计息负债成本率同比-2.02个百分点，主要由存款成本下降推动），但资产端收益率同步下滑。
• 区域差异：国有行息差压力最大（-1.239个百分点），城商、农商行相对抗压（分别为-0.991与-1.225个百分点）。

4. 中收受代理理财拖累

• 手续费下滑：银行中收同比增速-10.27%，代理理财业务收入同比-8.99%，占总体手续费收入超20%。资本市场疲软和降费政策是两大负面因子。
• 客户基础改善：AUM（资产管理规模）保持增长，叠加市场回暖预期，中收有望修复。

5. 资产质量稳健

• 不良率稳中下行：上市银行整体不良率为1.25%，较上年-1.05个百分点，关注率略升至1.71%。地产行业风险仍存（开发贷不良率4.23%），按揭贷款不良率小幅上升，但资产质量底部支撑。
• 拨备充足，生成率低：拨备覆盖率达30.75%（同比-24.4个百分点），年不良生成率0.68%，最低国有行（0.44%），资产减值压力仍在可控区间。

6. 投资与政策展望

• 基本面寻底但估值低位：银行估值（PB 0.49倍）处于历史低点，政策端明确“降成本”目标，4月金融政策（禁补息、降融资成本）推动支撑估值修复。
• 个股推荐：重点推荐业绩抗压能力强的工商银行、建设银行，负债端优厚的邮储银行、招商银行，以及资产质量改善的江苏银行、常熟银行。

风险提示

• 宏观风险：稳增长不及预期将加剧银行顺周期压力。
• 政策风险：若监管转向或资产质量恶化，银行面临系统性风险。