20210330-光大证券-中简科技-300777.SZ-2020年度报告点评_下游需求催生高速增长_新线建成有效扩充产能_4页_782kb

中简科技（300777.SZ）2020年度报告总结

核心内容

中简科技在2020年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达3.90亿元，同比增长66.14%；归母净利润2.32亿元，同比增长70.09%；扣非归母净利润2.17亿元，同比增长73.55%。公司业绩略高于预期，同时公布了利润分配预案，每10股派发现金红利1.05元。

主要观点

• 下游需求推动增长：公司主要产品高性能碳纤维及碳纤维织物的产、销均实现大幅增长，产量114.08吨，销量116.16吨，分别同比增长25.90%和45.47%。
• 重大合同执行完毕：公司与客户A签订的重大合同金额达26,465.8万元，已全部执行完毕，后续合同签订有序推进。
• 客户集中度高：公司来自前五名客户的销售收入占比达99.61%，其中客户A贡献87.00%。这反映了公司产品在客户中的高度认可，也为品牌建设打下良好基础。
• 研发投入显著增加：公司研发投入持续增长，研发费用较2019年增长83.87%，研发费用率提高0.76PCT，体现了公司对技术创新的重视。
• 核心业务表现强劲：碳纤维业务收入同比增长85.27%，达到3.29亿元，占收入比例84.56%，毛利率提升至84.15%，盈利能力增强。
• 经营活动现金流大幅增长：2020年经营活动现金流净额同比增长162.60%，达到2.98亿元，显示公司运营效率提升。
• 募投项目完成，产能释放：1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目已建成，预计2021年产能将大幅提升，支撑更大规模订单承接。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：4.00亿股
• 总市值：179.72亿元
• 一年最低/最高价：28.51元 / 63.75元
• 近3月换手率：88.50%

盈利预测与估值

主要财务指标

风险提示

• 客户集中度高可能带来风险
• 产品市场开发存在不确定性
• 军品价格调整风险
• 毛利率波动风险
• 应收账款回收风险
• 市场竞争加剧风险

评级与结论

• 公司评级：增持（维持）
• 盈利预测：2021年预计净利润3.39亿元（上调3.34%），2022年5.04亿元（上调5.99%），2023年6.52亿元
• EPS预测：2021年0.85元，2022年1.26元，2023年1.63元
• 当前PE：53倍（2021年），36倍（2022年），28倍（2023年）
• 估值逻辑：基于下游需求增长、募投项目产能释放及研发投入带来的技术优势，公司未来盈利有望持续增长。

总结

中简科技凭借高性能碳纤维产品的稳定销售及客户深度认可，实现了2020年的业绩大幅增长。随着新产线的建设完成，公司产能将显著提升，为未来业务拓展奠定基础。同时，研发投入的增加增强了公司的技术壁垒，提升了核心竞争力。尽管存在客户集中、市场竞争等风险，但公司良好的盈利能力和现金流表现，以及持续的盈利增长预期，支持其“增持”评级。