20210330-东吴证券-远东宏信-03360.HK-2020年报点评_略超预期_金融主业稳步向上_产业腾飞_6页_782kb

报告摘要

2020年报总结：略超预期，金融主业稳步向上，产业腾飞

核心内容

远东宏信2020年年报显示，公司全年实现营业收入290.42亿元，同比增长8.1%；归母净利润45.76亿元，同比增长5.5%；ROE维持在14.2%的较高水平。公司整体业绩略超预期，主要得益于“金融+产业”双轮驱动的经营模式，有效对冲了疫情带来的影响。金融及咨询业务净息差上升0.37pct至2.85%，产业运营业务则表现出强劲增长，营收同比增长35.1%至88.11亿元，占总营收比重提升6.0pct至30.2%。公司对未来的盈利能力及产业价值重估持乐观态度，维持“买入”评级。

主要观点

“金融+产业”模式有效对冲疫情影响
在疫情影响下，公司通过双轮驱动策略实现业绩逆势增长。金融及咨询业务收入基本稳定，但因现场咨询服务受阻，收入同比下降16.1%。产业运营业务则表现亮眼，营收增长显著，带动公司整体营收结构优化。
金融主业盈利能力增强
1）资产端生息资产规模稳健增长，达到2354.14亿元，同比上升15.9%。利率回升及新型服务业务拓展推动利息收入增长，总利息收入同比增长4.3pct至165.21亿元。
2）负债端成本率下降明显，计息负债平均成本率由4.95%降至4.63%，推动净息差上升。净利息收入同比增长8.3%至84.52亿元，净利息收益率上升0.17pct至3.83%。
3）公司风险管控能力优异，不良资产率降至1.10%，逾期30天以上资产比率收窄至0.99%，拨备覆盖率提升至252.2%。
产业运营战略成效显著
1）宏信建发（工程机械设备租赁与运营）营收同比增长39.7%至36.64亿元，毛利增长23.2%至16.48亿元，行业龙头地位稳固。
2）医院板块营收同比增长18.4%至34.47亿元，但毛利因防护投入下降8.5pct。
3）教育板块因疫情导致开学延迟，学生人数有所下降，但公司正全面布局K12领域，致力于打造中西融合的精英教育体系，未来增长潜力较大。