20210330-中航证券-中简科技-300777.SZ-2020年报点评报告_销量业绩创新高_千吨_产能助力成长_5页_652kb

中简科技（300777）2020年报点评总结

核心内容概览

中简科技（300777）在2020年实现了销量和业绩的显著增长，主要得益于大额订单的执行和产能提升。公司专注于高性能碳纤维及织物的研发与生产，产品广泛应用于航空航天等高端领域。分析师张超与梁晨认为，公司未来成长空间广阔，投资评级为“买入”，目标价为50.00元。

主要观点

业绩表现

• 营收与净利润增长显著：2020年公司营收达到3.90亿元，同比增长66.14%；归母净利润为2.32亿元，同比增长70.09%。
• 毛利率创新高：公司2020年毛利率为83.89%，同比提升1.54个百分点，达到历史最高水平。
• 净利率提升：净利率为59.65%，同比提升1.39个百分点，反映公司盈利能力增强。

产品结构

• 高性能碳纤维为主力产品：2020年公司高性能碳纤维收入为3.29亿元，同比增长85.27%；碳纤维织物收入为0.60亿元，同比增长12.30%。
• 产品毛利率差异：高性能碳纤维毛利率为84.15%，同比提升2.34个百分点；碳纤维织物毛利率为82.42%，同比下降0.66个百分点。

产能提升

• “千吨级”项目转固：公司于2020年完成“1000吨/年”级碳纤维扩建项目，产能提升至1000吨，将生产ZT7、ZT8及试制ZT9系列碳纤维，满足高端客户需求。
• 产能瓶颈突破：新产能的投产有助于公司扩大市场份额，提升盈利水平。

研发投入

• 研发费用大幅增长：2020年研发费用为3068.57万元，同比增长83.87%。
• 研发人员增加：研发人员数量增至40人，同比增长42.86%，显示公司对技术研发的重视。
• 研发成果显著：公司完成T800级碳纤维工艺技术研究及产业化、M40J项目等，增强技术壁垒。

财务状况

• 经营现金流增长：2020年经营现金流为2.98亿元，同比增长162.60%。
• 货币资金大幅增加：货币资金同比增长170.22%，显示公司资金状况良好。
• 资产负债率较低：2020年资产负债率为12.73%，财务结构稳健。

关键信息

投资建议

• 评级与目标价：公司获得“买入”评级，目标价为50.00元，对应2021-2023年预测EPS的65倍、44倍及35倍PE。
• 盈利预测：
  • 2021年预计营收6.09亿元，归母净利润3.07亿元，EPS为0.77元；
  • 2022年预计营收8.88亿元，归母净利润4.52亿元，EPS为1.13元；
  • 2023年预计营收11.40亿元，归母净利润5.74亿元，EPS为1.44元。

行业前景

• 航空航天需求增长：随着我国航空航天事业的发展，对高性能碳纤维的需求将持续上升，尤其军机换代将带来爆发式增长。
• 高端应用趋势明显：国产高性能碳纤维需求结构向高端应用领域倾斜，公司产品定位高端，具备较强竞争力。

风险提示

• 军品市场需求低于预期：可能影响公司业绩增长。
• 新增产能投产不畅：可能影响产能释放效率。
• 原材料价格上涨：可能压缩公司利润空间。
• 碳纤维降价：可能影响公司毛利率和盈利能力。

分析师简介

• 张超：中航证券研究所首席分析师，清华大学硕士，证券执业证书号：S0640519070001。
• 梁晨：中航证券研究所军工行业分析师，北京科技大学材料硕士，证券执业证书号：S0640519080001。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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• 本报告内容及数据来源均被中航证券认为可靠，但不保证其准确性或完整性。