20220628-华安证券-家用电器行业周报_618成长品类表现占优_原材料下行助推盈利修复_16页_1mb

618家电行业总结：成长品类表现占优，原材料下行助推盈利修复

核心内容

1. 618大促结果分析

• 厨房小家电：618期间（5月30日-6月19日）实现零售额30.6亿元，同比+5.4%。剔除空炸后零售额233亿元，同比-5.6%。
• 主要增长点：空气炸锅表现亮眼，同比增长133.3%，成为仅次于电饭煲的第二大品类。
• 市场格局：美、九、苏三巨头占据主要市场份额，分别为18.7%、12.8%和10.1%，山本以11.3%排名第三。
• 量价关系：总销量1316万台，同比-9.8%；均价233元，同比+16.9%，延续价增量跌趋势。

2. 厨房大电表现

• 整体零售额：203.5亿元，同比+7.9%。
• 线上增长：油烟机、燃气灶、洗碗机、嵌入式微蒸烤和集成灶线上增速分别为11.6%、16.7%、17.1%、16.8%和10.1%。
• 线下表现：除集成灶外，其他品类线下增速普遍为负，-10%至-30%不等。
• 集成灶趋势：蒸烤一体和蒸烤独立款占比提升至54%和18%，推动均价上行，提升盈利能力。

3. 清洁电器板块

• 整体零售额：41.9亿元，同比+21.0%，增速领跑行业。
• 品类表现：扫地机、洗地机、吸尘器分别同比+28%、+47%和-19%。
• 市场格局：
  • 扫地机：科沃斯、石头、云鲸、追觅、小米占据主要份额，CR5达95%。
  • 洗地机：添可在传统电商渠道占比62.6%，抖音渠道格局分散，添可和追觅分别占35.4%和23.5%。
• 新品推动：石头科技、科沃斯等企业推出多项新技术产品，提升产品性能和设计，刺激终端需求。

4. 原材料价格下行与盈利修复

• 大宗原材料：铜、铝、钢材、塑料价格均出现回落，其中铜价下降9.02%，铝价下降1.54%。
• 成本影响：Q2家电企业仍使用Q1储备的原材料，成本仍处于高位。
• 盈利预期：原材料价格回落将在Q3-Q4体现，叠加终端提价，预计毛利率有望回升，盈利能力逐步修复。

主要观点

1. 白电板块

• 短期表现：白电零售承压，但线上均价持续上涨，疫情扰动逐步改善。
• 支撑因素：
  • 疫情高基数效应减弱；
  • 大宗商品涨价趋势缓解；
  • 航运价格企稳；
  • 高端化消费趋势增强。
• 长期趋势：白电市场向存量竞争转型，龙头凭借品牌、渠道、研发、管理优势持续领先。
• 投资建议：关注美的集团、海尔智家、格力电器，其盈利能力有望边际改善。

2. 厨电板块

• 整体需求疲软，但集成灶表现突出，同比增长61.59%。
• 渗透率与成长性：集成灶渗透率尚低，存量房市场空间广阔，未来有望实现跨越式增长。
• 投资建议：关注集成灶龙头亿田智能、老板电器、火星人，其在产品、品牌、渠道、管理方面持续优化。

3. 清洁电器板块

• 高景气度：扫地机和洗地机增速显著，预计未来持续增长。
• 技术壁垒：科沃斯、石头科技等龙头凭借技术优势和产品创新占据市场份额。
• 投资建议：关注科沃斯和石头科技，其在智能生活电器领域具备较强竞争力。

关键信息

• 618期间家电销售：整体表现优于大盘，家电板块上涨5.3%。
• 原材料价格：铜、铝、钢材、塑料价格快速回落，利好家电企业盈利修复。
• 市场格局：扫地机和洗地机市场高度集中，CR5达95%。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行影响居民购买力；
  • 房地产调控对家电需求造成压力；
  • 疫情反复影响供应链恢复。

投资建议

• 白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器，盈利修复可期。
• 集成灶龙头：亿田智能、老板电器、火星人，具备成长潜力。
• 清洁电器龙头：科沃斯、石头科技，技术壁垒高，市场前景好。

重要公告

• 格力电器：京海互联减持股份1.86%，持股比例下降。
• 极米科技：百度网讯和百度毕威合计减持不超过3%。
• 秀强股份：副总经理赵庆忠减持计划已过半。
• 东方电热：半年报业绩预告，净利润增长162.16%-227.70%。

总结

618期间，家电行业整体表现优于大盘，尤其是成长品类如空气炸锅、扫地机、洗地机等表现突出。厨房大电线上增长明显，集成灶成为增长引擎。清洁电器板块增速领先，技术驱动显著。原材料价格回落将推动家电企业盈利修复，建议关注白电、集成灶及清洁电器领域的龙头企业。