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家用电器2021年中期投资策略总结

核心内容概览

本报告为2021年家用电器行业中期投资策略，整体对行业持超配态度，认为板块整体稳健，且存在多个增长亮点。主要聚焦于新厨房、新起居、新出海和白电新时代四大方向，重点推荐具备技术优势和市场拓展能力的头部企业。

主要观点与关键信息

1. 内需外销仍向上，板块整体稳健但不乏亮点

• 内需恢复：2021年家电内需仍处于积极恢复期，社零总额同比增长33.8%，家电类零售额同比增长41.4%，显示出较强的市场韧性。
• 出口增长：1-4月家电出口额同比增长83%，其中吸尘器增速领先，显示出口持续向好。
• 地产复苏：地产销售与新开工同步增长，有助于推动后周期家电需求释放。
• 估值回调：尽管板块估值有所回调，但集成灶、扫地机器人等新消费领域成长性好，有望带动估值中枢上移。

2. 新厨房：集成灶景气赛道高速成长，500亿市场加速实现可期

• 市场渗透率提升：集成灶渗透率自2020Q4以来持续加速，预计2025年销量将达560万台，对应市场规模500亿元。
• 成本传导能力：原材料上涨对毛利率影响有限，调价可有效对冲成本压力。
• 产品创新：2021年新品注重形态创新与技术升级，同时拓展厨房家装场景，提升用户体验。
• 推荐企业：火星人、帅丰电器、浙江美大、亿田智能。

3. 新起居：扫拖产品蓬勃兴起，解放双手空间广阔

• 清洁需求增长：扫地机器人、洗地机等产品满足高频清洁需求，技术革新提升性价比。
• 市场空间：国内扫地机器人渗透率预计在2030年达22.5%，对应市场规模约700亿元。
• 技术壁垒：头部企业在清洁系统、导航、续航等核心技术上具备优势，推动产品迭代。
• 推荐企业：石头科技、科沃斯。

4. 新出海：海外小家电需求仍稳、龙头格局正转变

• 海外需求稳健：北美小家电市场五年CAGR达3.2%，疫情后线上销售占比大幅提升。
• 国内出海优势：国内企业具备“中国制造+海外洞察”的优势，加速全球化布局。
• 推荐企业：JS环球生活、Vesync。

5. 白电新时代：龙头无惧波动，长期稳步向好

• 内销待拐点：国内白电需求逐步恢复，出口持续增长。
• 成本传导：白电企业具备较强的盈利能力和成本控制能力，无惧原材料上涨。
• 推荐企业：格力电器、海尔智家、美的集团。

重点公司盈利预测及投资建议

风险提示

• 疫情波动影响供需；
• 行业竞争加剧；
• 原材料成本超预期上涨。

图表目录（简要说明）

• 图1：家电板块与上证综指走势比较；
• 图2：家电类零售额及同比增速；
• 图3：开工-竣工剪刀差收窄；
• 图4：家电出口额及同比增速；
• 图5：不同品类出口增长率；
• 图6：家电板块近一年跑输大盘；
• 图7：家电板块估值回调；
• 图8：家政保洁人员工资增长；
• 图9：扫地机器人发展逐渐成熟；
• 图10：扫地机器人性能主要受四大功能影响；
• 图11：扫地机器人行业空间；
• 图12：扫地机器人销售以线上为主；
• 图13：国内扫地机渗透率与发达国家对比；
• 图14：全球扫地机市场份额分布；
• 图15：海外扫地机市场增长潜力；
• 图16：2019年全球扫地机市场份额；
• 图17：国内扫地机市场增长；
• 图18：科沃斯在扫地机市占率领先；
• 图19：科沃斯毛利率提升；
• 图20：石头科技利润快速增长；
• 图21：石头科技盈利能力提升。

行业增长逻辑与前景

• 内需与外销双轮驱动：国内需求逐步恢复，出口持续高增长，整体市场前景向好。
• 技术驱动增长：集成灶、扫地机器人、吸拖一体等产品通过技术升级和形态创新推动市场渗透。
• 海外拓展加速：国内小家电企业凭借技术优势和供应链能力，积极拓展海外市场，提升全球市场份额。

总结

2021年家用电器行业整体稳健，具备显著增长潜力。集成灶、扫地机器人、小家电出海等细分领域表现突出，头部企业通过产品创新和渠道拓展，持续巩固市场地位。建议关注具备技术优势和市场拓展能力的龙头企业，如格力电器、火星人、科沃斯、石头科技等，把握行业增长红利。