20240517-交银国际证券-京东物流-02618.HK-1季度业绩好于预期_外部一体化增速恢复仍在爬坡阶段_5页_330kb

京东物流（2618HK）2024年第一季度业绩综述

4月24日，京东物流（2618HK）发布截至2024年第一季度的业绩报告。报告期内，公司实现收入421亿元人民币，同比增长15%，高于市场预期的4%，其中外部收入占69%，内部订单增速达15%。

业绩亮点

• 毛利率提升：毛利率同比提升3个百分点至77%，得益于客户结构优化和规模效应。
• 盈利创新高：调整后净利润达66亿元，利润率达16%，为上市以来首次单季实现盈利。
• 业务结构优化：京东零售业务增长及下调包邮门槛推动业务量增长，内部订单加速增长15%，外部客户ARPU增长显著。

增长瓶颈与展望

• 外部一体化业务收入增速放缓，主要受新客户初期贡献较低影响。
• 管理层维持全年收入高单位数增长预期，并上调调整后净利润率预测至22%。
• 因外部业务增长滞后，分析师认为公司需按照行业平均水平估值，调高目标价至101港元，维持中性评级。

财务数据要点

• 收入方面，预计2024年收入同比增速9%，2023年收入同比增长22%。
• 毛利率自2022年以来连续两年提升，2024年有望达到94%。
• 非GAAP净利率目标达25%，2023年净利率为17%。

估值与风险

• 估值调整：交银国际将目标价由95港元上调至101港元，潜在涨幅31%。
• 风险提示：外部增速仍需时间恢复，新客户ARPU提升存不确定。
• 市场表现：股价自年初以来波动，市值约648亿港元。

注：报告不包括分析师披露、商业关系披露及免责声明，请查阅完整文件。