20230830-东海证券-保隆科技-603197.SH-公司简评报告_TPMS盈利改善_空气悬架_传感器延续高速增长_4页_353kb

保隆科技（603197）公司简评总结

关键事件与业绩

• 公司发布2023年上半年半年报：营收261.6亿元，同比增长27%；归母净利润184亿元，同比增长194%；扣非净利润146亿元，同比增长244%。
• 第二季度：营收1430亿元，同比增长30%；归母净利润91亿元，同比增长404%；扣非净利润75亿元，同比增长989%。

业务分析

• 主要业务：TPMS及配件工具业务、空气悬架业务、传感器业务、汽车金属管件和气门嘴业务。
• TPMS及配件工具：2023H1营收823亿元，同比增长26%；保富电子海外扭亏为盈。
• 空气悬架：国产化领导者，2022年市场份额14%，2023年1-5月达20%；服务蔚来、理想等品牌。
• 传感器：产品矩阵完善，涉及压力、光学、速度、位置、加速度、电流等类；提供一站式解决方案，应用于ESP、ABS等系统。
• 其他业务：汽车金属管件和气门嘴业务保持平稳增长。

财务表现

• 盈利改善：2023H1毛利率27.78%，同比上升0.43个百分点；期间费用率19.35%，同比下降3.12个百分点，主要由财务费用下降和汇兑收益（+3.9亿元）驱动。
• 毛利率：2023H1为27.78%，较上年提升；预计未来毛利率稳定在29%左右。
• 预计2023-2025年归母净利润：40.3亿元、53.3亿元、67.3亿元；对应EPS：1.93元、2.55元、3.22元；PE：30X、23X、18X。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于业绩增长和业务扩张潜力。
• 预测未来EPS和PE，支撑买入决策。

风险提示

• 下游客户汽车销售不及预期。
• 新业务开拓进度缓慢或不及预期。