20231102-东海证券-保隆科技-603197.SH-公司简评报告_空悬_传感器业务持续放量_携手蔚来全面合作_3页_346kb

公司研究：保隆科技（603197）

公司概况

• 股票代码：603197
• 报告发布日期：2023年11月2日
• 收盘价：64.30元
• 评级：买入（维持）
• 主营业务：空气悬架、传感器、TPMS（胎压监测系统）等领域。

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业绩要点评述

• 2023年前三季度业绩表现：

  • 营收同比增长29%，达到415.5亿元；
  • 归母净利润同比增长195%，达到339亿元；
  • 扣非净利润同比增长243%，达到277亿元。
  • Q3单季营收同比增长34%，归母净利润增长195%，扣非净利润增长242%。

• 毛利率与费用率：

  • Q3毛利率为28.15%，环比上升0.75个百分点；
  • 期间费用率17.73%，同比下降4.32个百分点。

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新业务发展迅速

空悬、传感器业务持续放量

• 空气悬架（空悬）：受益于理想汽车等客户的需求增长，空悬产品出货量持续提升；新项目量产预计将推动收入持续大幅增长。
• 传感器业务：产品线扩展至光雨量传感器、轮速传感器等多种类型，市场份额持续提升；自主品牌和新势力客户合作不断加深。

ADAS定点逐步突破

• 自主品牌车企在下半年取得ADAS项目定点突破，涉及路面预瞄系统及AK2超声波雷达传感器项目。

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战略合作与产能扩张

与蔚来的全面合作

• 近期与蔚来签订战略合作协议，覆盖空气弹簧、TPMS、轮速传感器等多个产品领域，进一步拓宽业务协同效应。

新产线与研发机构启用

• 欧洲研发制造中心：已启用，提升欧美市场的传感器与解决方案供应能力。
• 宁国新厂区：
  • 隆威新厂区液冷板年产能30万件；
  • 空簧年产能规划740万只；
  • 拓扑思三期储气罐产能规划270万只。

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盈利预测与评级

• 盈利预测：
  • 2023年-2025年归母净利润预测值：462亿/611亿/769亿；
  • EPS预测值：2.18元/2.88元/3.63元；
  • PE预测值（2023-2025年）：30/23/18倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

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风险提示

• 下游客户汽车销量不及预期；
• 新业务拓展进度不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 局部宏观经济与政策风险。