20230510-万联证券-4月信用债月报_资产荒行情延续_11页_1mb

报告总结：2023年4月固定收益月报

一级市场概览

• 净融资额: 同比下降42%，环比下降11%。整体融资额减少。
• 发行量: 同比增长16%，但环比下降10%。各券种发行普遍走弱，其中短债发行高位回落，发行久期加权平均上行；高等级债发行稳健，中低等级发行明显放缓；城投债发行显著增加，产业债发行大幅减少，仅少数行业如计算机和电气设备等略有增长。
• 利率: AA级及以上非金融企业债发行利率集体下行，中长期利率下降幅度更大。

二级市场概览

• 收益率: 中短票和城投债收益率集体下行，尤其是3年期债券；高等级债券表现更强。
• 信用利差: 信用利差持续压缩，短端利差保护较薄，历史分位数降至低水平。

信用舆情

• 违约事件: 4月发生2起债券违约，均为未按时兑付本息，涉及房地产和电影娱乐行业，债券余额合计12亿元。

投资建议

• 在资产荒行情下，信用债收益率和信用利差下行，债市整体走强。鉴于弱复苏周期，建议以防守为主，拉长久期，关注高等级债券；同时挖掘3年期AA(2)级城投债收益；严格控風險，包括经济修复不及预期、资金面收紧或信用风险超预期。