20221219-国海证券-农林牧渔行业周报_关注周期和后周期投资机会_19页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

本报告为2022年12月19日发布的农林牧渔行业周报，主要分析了2023年生猪、家禽、动保、种植、饲料及宠物行业的投资机会，并给出了相应的投资建议。

主要观点

1. 生猪行业：已至底部，静待周期拐点

• 行业现状：生猪价格持续回落，进入下行周期。2022年10月可能为本轮价格高点，当前猪价已进入下行期。
• 股价表现：股价呈现“左侧”特征，即在猪价下跌过程中提前反映，周期上行期出现回落。
• 投资逻辑：当前估值已处于周期底部，具有一定的安全边际。2023年猪价或维持在盈亏平衡线之上，行业仍有配置价值。
• 关注重点：价格何时跌至盈亏线，能繁母猪何时转向。关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神等具备成本优势和扩张潜力的企业。

2. 家禽行业：白鸡左侧可布局

• 引种收缩：自2022年5月开始，白羽鸡引种收缩已传导至产业链中下游，父母代苗量已下行，商品代苗、毛鸡、鸡肉价格将逐步受到冲击。
• 行业趋势：鸡肉需求恢复，非瘟后猪肉替代效应和预制菜兴起推动鸡肉长期需求增长。
• 投资建议：推荐圣农发展、益生股份，建议关注禾丰股份、民和股份、仙坛股份、春雪食品、益客食品。

3. 动保行业：基本面修复+催化剂兑现，打开成长空间

• 行业现状：动保产品需求仍处于上升期，养殖场（户）盈利状况良好，带动动保企业业绩增长。
• 催化剂：非洲猪瘟疫苗获批上市将释放百亿终端需求，推动行业短期增长；宠物疫苗渗透率上升，国产“猫三联”疫苗有望成为国内动保企业弯道超车的突破口。
• 投资建议：推荐科前生物、瑞普生物，建议关注申联生物、普莱柯。

4. 种植行业：11月谷物进口同比下降23%

• 市场表现：全球谷物价格维持高位，种子需求保持高景气度。
• 政策影响：种子法修订推动行业集中度提升，转基因玉米种子商业化进程持续推进。
• 投资建议：推荐隆平高科、登海种业，关注苏垦农发。

5. 饲料行业：饲料价格维持高位

• 原料成本：玉米、豆粕价格上涨，对饲料加工毛利率有一定挤压。
• 行业趋势：龙头企业具备较强成本转移能力，市场份额有望提升；水产饲料、反刍饲料销量增长较快。
• 投资建议：推荐海大集团，关注禾丰牧业。

6. 宠物行业：看好国产替代投资主线

• 市场发展：中国宠物行业仍处于快速发展阶段，消费规模持续增长。
• 消费结构：宠物食品仍是主要支出，宠物诊疗增速最快，疫苗、体检等细分市场潜力巨大。
• 品牌发展：国产品牌和新锐品牌崛起，行业格局将逐步改善。
• 投资建议：持续推荐中宠股份、佩蒂股份，推荐瑞普生物。

关键信息

• 行业评级：推荐（维持）
• 主要推荐公司：
  • 生猪：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、唐人神
  • 家禽：圣农发展、益生股份
  • 动保：科前生物、瑞普生物
  • 种植：隆平高科、登海种业
  • 饲料：海大集团
  • 宠物：中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物

风险提示

• 公司业绩不及预期
• 市场突发事件导致行情波动
• 养殖行业疫病风险
• 政策不确定性
• 价格波动风险
• 极端天气风险

行业新闻摘要

1. 肉牛肉羊生产发展：2022年前三季度，全国牛肉产量增长3.6%，羊肉产量增长1.5%，养殖规模化率提高。
2. 动物疫病净化：全国动物疫病净化工作取得积极进展，建设了143个国家级净化场。
3. 应对拉尼娜：农业农村部部署应对今冬明春极端天气，确保粮食和“菜篮子”产品稳定供应。

图表目录（摘要）

• 全国生猪价格、仔猪价格、猪肉价格、白羽肉鸡价格、肉鸡苗价格、毛鸭价格、鸭苗价格等
• 大宗农副产品价格指数，包括玉米、大豆、白糖、棉花等
• 各类疫苗批签发数据（口蹄疫、猪蓝耳、猪瘟、禽流感、布病、狂犬病等）
• 饲料产量及增速数据（猪料、肉禽料、蛋禽料、水产料、反刍料、宠物料等）

投资评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面淡，指数落后沪深300
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告内容受版权保护，未经允许不得擅自使用。

分析师信息

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，国海证券。
• 熊子兴：美国福特汉姆大学研究生，湖南大学本科，国海证券。
• 王思言：格拉斯哥大学经济学硕士，国海证券。

总结

本报告全面分析了农林牧渔行业各子板块的市场表现、价格走势及投资机会，指出生猪、家禽、动保、宠物等行业在2023年具有配置价值，尤其是白鸡板块和动保板块因政策与市场因素有望迎来反转和成长机遇。同时，行业整体面临一定风险，需谨慎对待。