20221211-浙商证券-农林牧渔行业周报（12月第2周）_短期猪价为何跌跌不休__17页_2mb

农林牧渔行业周报总结（2022年12月第2周）

核心内容

生猪养殖板块

• 猪价波动：猪价在10月快速上涨至28元/公斤后，12月出现大幅下跌，截至12月11日，全国生猪价格为19元/公斤，局部地区跌至18元/公斤，周环比下跌17%，月环比下跌20%。
• 需求不足：尽管12月是传统消费旺季，但受寒潮和防疫政策调整影响，消费回暖不及预期，屠宰量虽环比增长，但同比仍较弱。
• 供给压力：养殖端恐慌性抛售导致供应增加，叠加前期压栏肥猪出栏加速，短期市场供应充足，屠企降价采购。
• 出栏体重下降：截至12月8日，样本点生猪出栏均重为129.85公斤，周环比下降0.59%，月环比下降0.15%，预计出栏体重下降将有助于猪价反弹。
• 母猪补栏低迷：11月能繁母猪存栏环比下降0.05%，同比增长4.51%，市场对2023年行情预期悲观，母猪补栏情绪低迷，未来供给压力或减弱。

白羽肉鸡板块

• 引种受阻：海外禽流感疫情导致祖代鸡引种断档，预计未来1-2个季度国内恢复引种概率极小，祖代鸡存栏持续下降。
• 父母代鸡苗价格上涨：截至12月4日，父母代鸡苗价格涨至51.79元/套，同比上涨103.6%，但商品代鸡苗价格尚未明显上涨。
• 行业走势：板块仍处启动早期，未来随着供给缺口扩大，商品代鸡苗价格有望上涨，推动板块行情。

动保板块

• 猪苗销售好转：猪用疫苗销售情况持续改善，大型动保企业猪苗毛利率环比提升，板块景气周期有望在四季度显现。
• 盈利修复：年底企业为冲击业绩目标，可能加大营销投入，影响盈利修复。
• 投资建议：关注【普莱柯】、【中牧股份】、【生物股份】、【科前生物】等企业。

主要观点

• 猪价下跌主因：需求不足与短期恐慌性抛售。
• 猪价反弹关键：出栏体重下降与消费需求改善。
• 供给压力减弱：母猪补栏情绪低迷，有望缓解2023年供应压力。
• 白羽鸡价格上涨趋势：引种断档、父母代鸡苗价格上涨，商品代鸡苗价格有望创新高。
• 动保板块景气周期：伴随猪价上行，动保板块有望迎来业绩提升。

关键信息

投资建议

• 生猪养殖：推荐【牧原股份】、【温氏股份】、【天康生物】，关注【巨星农牧】【唐人神】【傲农生物】【华统股份】。
• 白羽鸡：关注【民和股份】【益生股份】等上游企业，以及【圣农发展】、【仙坛股份】等一体化龙头。
• 动保：推荐【普莱柯】，关注【中牧股份】、【生物股份】、【科前生物】、【回盛生物】。

公司动态

• 牧原股份：12月6日公告，2022年生猪预计出栏量上调至6100-6200万头，主要因生产效率提升及仔猪销售比例下降。
• 温氏股份：11月畜禽业务经营向好，肉猪上市率提升至92%，综合养殖成本降至8.05元/斤。
• 傲农生物：2023年目标出栏量800万头，其中育肥猪占比争取达到65%。

饲料与原材料价格

• 饲料价格：肉鸡和蛋鸡饲料价格环比下跌，猪饲料价格环比持平。
• 原材料价格：玉米、小麦、大豆价格均下跌，豆粕价格也有所下降。

风险提示

• 畜禽产品价格不及预期：可能影响企业盈利能力。
• 疫病大规模爆发：如非洲猪瘟、口蹄疫、高致病性禽流感等。
• 原材料价格大幅波动：玉米、豆粕等价格波动可能影响企业成本。

估值表现

• 市盈率：申万农林牧渔行业市盈率（TTM）为98.46倍，畜禽养殖业市盈率高达614.95。
• 市净率：市净率（PB）为3.07倍。

个股表现

• 涨幅前五：绿康生化（19.53%）、国投中鲁（13.43%）、梅花生物（12.96%）、天山生物（12.01%）、道道全（8.85%）。
• 跌幅前五：德利股份（-9.42%）、中牧股份（-8.64%）、大北农（-6.56%）、圣农发展（-6.50%）、正虹科技（-6.00%）。

行业评级

• 评级：看好（维持）。

分析师信息

• 分析师：孟维肖
• 执业证书号：S1230521120002
• 邮箱：mengweixiao@stocke.com.cn

图表目录

• 图1：上周各申万一级行业涨跌幅排名
• 图2：上周指数涨跌幅
• 图3：上周农林牧渔子板块涨跌幅
• 图4：农林牧渔行业市盈率PE（TTM）变化情况
• 图5：农林牧渔行业市净率PB变化情况
• 图6：农林牧渔细分板块市盈率排行
• 图7：22个省市生猪、仔猪价格（元/公斤）
• 图8：全国猪粮比价
• 图9：全国猪料比价
• 图10：二元母猪均价（元/公斤）
• 图11：自繁自养生猪、外购仔猪养殖利润（元/头）
• 图12：猪肉进口量（万吨）
• 图13：后备祖代鸡存栏连续下降（万套）
• 图14：在产祖代鸡存栏连续下降（万套）
• 图15：父母代鸡苗价格连续上涨（元/套）
• 图16：商品代鸡苗价格还未明显上涨（元/羽）
• 图17：肉鸡苗平均价走势（元/羽）
• 图18：白羽肉鸡平均价走势（元/公斤）
• 图19：鸡产品平均价走势（元/公斤）
• 图20：白条鸡平均价走势（元/公斤）
• 图21：毛鸡、父母代种鸡养殖利润（元/羽）
• 图22：白羽肉鸡孵化场利润、毛鸡屠宰利润（元/羽）
• 图23：主产区鸭苗、毛鸭平均价走势（元/公斤）
• 图24：肉鸭养殖利润（元/羽）
• 图25：玉米现货平均价（元/吨）
• 图26：小麦现货平均价（元/吨）
• 图27：大豆现货平均价（元/吨）
• 图28：豆粕现货平均价（元/吨）
• 图29：早稻现货平均价（元/吨）
• 图30：中晚稻现货平均价（元/吨）
• 图31：一级白糖经销价（元/吨）
• 图32：原糖国际现货价（美分/磅）
• 图33：国内棉花现货均价（元/吨）
• 图34：国际棉花现货均价（美元/磅）
• 图35：肉鸡和蛋鸡饲料价格（元/公斤）
• 图36：育肥猪配合饲料价格（元/公斤）
• 图37：饲料产量月度变化（万吨）
• 图38：猪饲料产量月度变化
• 图39：水产饲料产量月度变化
• 图40：禽饲料产量月度变化
• 图41：鲤鱼均价（元/公斤）
• 图42：草鱼均价（元/公斤）
• 图43：鲫鱼均价（元/公斤）
• 图44：大带鱼均价（元/公斤）
• 图45：扇贝、海参大宗价（元/公斤）
• 图46：对虾、鲍鱼大宗价（元/公斤）

表格目录

• 表1：一周涨幅和跌幅前10的公司排名
• 表2：部分上市猪企生猪销售数据