20240705-东吴期货-新一轮检修下_供应缩量对去库的预期_35页_1mb

7月PVC市场分析报告总结

本周国内PVC市场在政策空窗期下呈现高供应低需求的结构性矛盾。大宗商品整体企稳，为PVC反弹提供了一定预期支撑。7月第一轮检修兑现，产量同比下降3.51%，预计库存去库速度将有所提升。但需求端延续疲软，房地产表现偏弱，整体市场情绪较为谨慎。

供给端分析

1. 7月份供需收缩预期强化：国内综合开工率上周略降至76.22%，电石法、乙烯法产能利用率分别环比下调3.51%和3.42%，主要受益于渤化发展、鄂尔多斯氯碱、君正等企业检修。7月总产量预计同比-8.18%，或支持价格中长期回升。

供应成绩
供应端需求仍为支撑。上周期产量环比下降3.5%至7622%，其中电石法、乙烯法分别下降4.5%、7.1%，环比继续下移，推动PVC现货价格触底反弹。出口虽溢价60%受益于国内供应压力缓解，但政策落实不及预期仍是核心矛盾。

产能利用率
周内电石价格下行50-160元/吨，乙烯进口政策利多，短期成本支撑偏弱，预计7月PVC种植区域进口环比降幅达23%。库存6069万吨(环比+0.2%，+14万吨)，加权平均社会库存6069万吨(环比+0.2%，+14万吨)，去库概率。

需求面上：下游制品负荷环比降1.1%至52%，房地产投资增速放缓。期现基差300，库存降至455天低点。

库存数据现阶段交易的核心矛盾在于高性价比下，对产业政策的博弈预期。关键数据和逻辑拆解如下：

1. 供给收缩预期强化：7月开启新一轮减产周期，产量降幅扩大，进一步缓解供应压力。需求方面，制逧行业产能利用率维持常态，但开工率继续下滑，终端地产投资疲软，需求端的改善仍需等待更明确信号。

2. 技术面与供需博弈平衡：中线趋势关注乙烯进口政策和需求端拐点。尽管PVC当周价格从底部回升3.5%，但下游采购节奏放缓，在预期竞争中建议谨慎跟进，沿长线逢低布局。

3. 中长期需求面变化：
   社会总库存6069万吨较上期+0.2%，连续2周去库，截至中旬同比降幅+4.6%，支撑价格中枢。成本端受兰炭稳行

202的方式来看，当前仓位建议维持底仓的必要性在于预期差。投资者需密切关注7月库存拐点前移情况，及房地产数据拐点改进带来的需求弹性。

操作建议：下游需求方面，电石法、纯苯

202及乙烯复苏进程有潜在利好。驱动组合来看，供需缺口有望回落至3.4倍，构成中期上涨动力，建议根据基差情况分期分批点价，暂不宜追高。