> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氯碱周报总结 ## 核心内容概览 本周氯碱行业整体呈现供给缩量、库存去化及内外需分化的特点。PVC和烧碱产量均出现环比下降，但累计同比仍保持增长。同时，乙烯法装置开工率持续下滑，出口签单量回升，而内需方面地产销售回暖，库存去化节奏加快，市场信心有所恢复。 ## 主要观点 ### 1. PVC市场分析 - **产量与开工率**：本周PVC产量为48万吨（环比-1.9%），累计同比 $+4.8\%$；产能利用率为 $77\%$，电石法及乙烯法开工率均小幅降低。 - **库存去化**：PVC上中游库存连续6周季节性去化，截至本周四为162万吨（周环比-3.6%），厂库库存连续8周去化，为31万吨。 - **出口与价格**：本周出口签单量回升至4.6万吨，但国内乙烯价格维持在1400美元/吨，乙烯法装置开工率降至63%，为同期最低位。印度反补贴税政策变动值得关注。 - **策略建议**：建议空单逐步止盈，关注V2609价格区间5000-5300元/吨；9-1月间正套可择机布局；期现正套可考虑。 ### 2. 烧碱市场分析 - **产量与开工率**：本周烧碱产量为83万吨（环比-0.8%），累计同比 $+5.3\%$；开工率为 $85\%$，高位微降。 - **库存情况**：烧碱厂内库存为54万吨，连续4周高位微增；社会库存为131万吨（周环比-3万吨），维持高位。 - **出口表现**：2025年1-2月烧碱出口量为63万吨，累计同比 $-6.1\%$。 - **策略建议**：烧碱市场整体偏弱，建议关注SH2609价格区间2000-2200元/吨；套利与套保建议观望。 ## 关键信息 ### 供给方面 - **乙烯法装置**：国内乙烯法装置开工率持续下滑，本周电石法开工率为 $83\%$，乙烯法为 $63\%$。 - **检修计划**：4月中旬以来，电石法与乙烯法装置检修力度加大，预计地缘冲突缓解前供给支撑仍存。 - **装置动态**：多个企业计划在4月停车或减产，包括齐鲁石化、山东恒通、青岛海湾、烟台万华、新浦化学、LG渤海、广州东曹、广西华谊等。 ### 内需方面 - **地产销售**：3月地产销售回暖，新开工、竣工、销售面积跌幅均显著收窄。 - **房价表现**：70城二手房价格连续3个月环比跌幅收窄，环比上涨城市达13个，创2023年6月以来新高。 ### 外需方面 - **出口情况**：本周PVC出口签单量回升，1-2月累计出口量同比增加20%。 - **政策影响**：印度政府宣布将PVC进口关税从7.5%降至零，政策自4月2日起生效至6月30日，有助于缓解出口压力。 - **乙烯价格**：国际乙烯价格CFR东北亚地区显著下调，本期乙烯法FOB报价为820美元/吨（周环比-120，跌幅 $13\%$）。 ### 库存与价格 - **PVC库存**：连续6周去化，厂库与社库库存合计162万吨，其中厂库库存连续8周去化。 - **基差情况**：截至本周四，V05基差为-160元/吨，显示市场贴水。 - **用电成本**：2026年2月蒙西工商业用电为0.43元/吨，山东工商业用电为0.58元/度，连续4个月下滑。 ## 风险提示 - **上行风险**：乙烯法降负超预期，一体化装置减产超预期。 - **下行风险**：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 ## 估值与市场情绪 - **估值中性偏高**：氯碱行业生产毛利与液氯价格维持中性偏高态势。 - **市场情绪**：整体市场信心偏弱，价格缺乏上行动力，后续仍存下行压力。 ## 图表与数据来源 - 所有图表与数据均来自**同花顺**、**上海钢联**、**中辉期货有限公司**，用于市场分析参考。 ## 策略总结 | 策略类型 | 建议 | 关注点 | |----------|------|--------| | 单边策略 | 空单止盈 | V2609关注5000-5300元/吨 | | 套利策略 | 择机9-1正套 | 乙烯法装置检修持续 | | 套保策略 | 择机期现正套 | 基差低位，价格震荡 | --- **免责声明**：本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考，不构成投资建议。期货投资有风险，投资需谨慎。