20220826-国联证券-三利谱-002876.SZ-业绩短期承压_降本增效拓宽业务线_3页_307kb

三利谱（002876）总结

核心内容

三利谱（002876）是一家专注于光学膜研发、生产和销售的公司，主要服务于消费电子行业。2022年上半年，公司业绩受到消费电子需求疲软的影响，出现短期下滑，但通过降本增效和业务拓展，公司展现出较强的长期增长潜力。

主要观点

• 业绩短期承压：2022年H1公司实现营业收入10.92亿元，同比下降6.53%；归母净利润1.37亿元，同比下降26.52%。Q2单季度收入和净利润分别下降11.08%和36.95%。
• 毛利率和净利率下滑：毛利率和净利率分别同比下降3.10和5.52个百分点，主要受产品降价和龙岗子公司产能爬坡阶段单位成本较高的影响。
• 费用率变化：管理费用率因股权激励费用摊销而有所上升，但销售费用率和研发费用率分别下降0.23和2.08个百分点。
• 业务拓展与降本增效：公司积极导入国产原材料，如长春化工、皖维高新、中国乐凯集团等，以降低生产成本并提升运营效率。
• Pancake光学膜布局：公司提前布局Pancake光学膜业务，该技术在VR设备中应用广泛，未来有望成为新的业绩增长点。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的产线建设和精细化运营能力，未来增长可期。

关键信息

财务数据与估值

业绩预测与增长

• 收入增速：2022年预计增长16.88%，2023年预计增长51.91%，2024年预计增长25.11%。
• 净利润增速：2022年预计增长1.22%，2023年预计增长48.49%，2024年预计增长21.26%。
• 三年CAGR：约为22%。

股价表现

• 当前价格：58.78元
• 一年内最高/最低价：70.20元 / 24.34元
• 股价相对走势：附图显示股价波动情况

风险提示

• 偏光片行业竞争加剧
• 原材料供应集中带来的风险

业务发展与未来展望

公司正在积极优化管理流程，推进产能建设，并通过导入国产原材料降低成本。此外，公司已布局Pancake光学膜业务，该技术在虚拟现实（VR）设备中应用广泛，未来有望成为新的业绩增长点。

总结

三利谱（002876）在2022年上半年业绩受到消费电子需求疲软的影响，但公司通过降本增效和业务拓展，展现出较强的复苏能力和增长潜力。分析师认为，公司未来三年收入和净利润将保持稳定增长，特别是Pancake光学膜业务的发展，有望为公司带来长期收益。因此，维持“买入”评级。