20220826-财通证券-三利谱-002876.SZ-Q2业绩符合预期_新兴领域抢占先机_3页_712kb
报告摘要
公司Q2业绩总结
核心内容
公司2022年第二季度业绩基本符合预期，尽管受到疫情影响，消费电子品类出货节奏放缓，但其在新兴领域的布局显示了较强的抗压能力和增长潜力。
主要观点
- Q2业绩表现：公司2022年第二季度实现营收5.40亿元，同比下降11.80%；归母净利润0.69亿元，同比下降36.95%。整体表现基本符合市场预期，Q3业绩有望环比改善。
- 产品结构优化：公司2022年第二季度毛利率为24.15%，环比提升3.07个百分点，显示产品结构正在优化。尽管管理费用因员工股权激励分摊费用而增长至23.56亿元，同比增长88.18%，但净利率仍小幅改善至13.10%。
- 新兴领域布局：公司在VR、车载等新兴领域布局领先，尤其在车载TFT偏光片产线（1000万平方米/年）方面具有先发优势，有望于2023年投产，带动业绩增长。
- 技术优势：公司在偏光片领域具备技术优势，短期有望通过pancake方案产品卡位国内龙头客户，中长期成长空间较大。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 | 营业收入（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 30.06 | 30.47% | 3.24 | -3.95% | 1.86 | 31.53 |
| 2023E | 39.79 | 32.37% | 5.01 | 54.55% | 2.88 | 20.40 |
| 2024E | 50.22 | 26.23% | 6.80 | 35.80% | 3.91 | 15.02 |
财务指标分析
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 17 | 25 | 21 | 22 | 23 |
| 净利率（%） | 6 | 15 | 11 | 13 | 14 |
| ROE（%） | 6 | 16 | 14 | 17 | 19 |
| ROA（%） | 4 | 9 | 7 | 10 | 11 |
| ROIC（%） | 5 | 11 | 11 | 14 | 15 |
| 资产负债率（%） | 44 | 44 | 44 | 41 | 39 |
| 流动比率 | 1.75 | 1.65 | 1.38 | 1.71 | 1.96 |
| 速动比率 | 1.33 | 1.28 | 0.86 | 1.18 | 1.33 |
| 利息保障倍数 | 4.25 | 11.22 | 43.47 | 63.89 | 83.74 |
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| PE（倍） | 69.00 | 32.21 | 31.53 | 20.40 | 15.02 |
| PB（倍） | 3.33 | 5.13 | 4.28 | 3.54 | 2.86 |
| P/S（倍） | 3.21 | 4.72 | 3.40 | 2.57 | 2.04 |
| EV/EBITDA（倍） | 30.31 | 24.87 | 19.59 | 14.03 | 10.72 |
风险提示
- 扩产被迫延期
- 技术路线不确定性
- 车载显示产品认证风险
- 原材料供应集中风险
- VR产品销售不及预期
投资评级
- 公司评级：增持（维持）
- 行业评级：看好（相对表现优于同期相关证券市场代表性指数）
信息披露与承诺
- 本报告由财通证券股份有限公司发布，数据来源为wind。
- 分析师张益敏承诺报告内容独立、客观、公正，不受第三方影响。
- 公司具备证券投资咨询业务资格，报告仅供客户参考，不构成投资建议。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
