20210822-国金证券-化妆品行业研究周报_7月零售增速放缓_呈现月份波动_14页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：化妆品行业研究总结

核心内容

本报告分析了2021年7月中国化妆品行业市场表现、行业趋势及公司动态，认为化妆品行业仍处于较快发展阶段，但7月零售增速放缓主要受季节性因素及大促透支影响。同时，指出行业正经历高端化趋势，国际大牌加速布局中国市场，而本土品牌在中高端及大众市场均有竞争优势。

主要观点

• 市场表现：7月化妆品零售额同比增长2.8%，增速环比6月大幅放缓10.7PCT，但1-7月累计增长23.4%，仍处可选消费品类中上游。
• 行业趋势：高端化趋势明显，国际大牌加速拓展中国高端市场，而本土品牌如贝泰妮、珀莱雅、上海家化在功效性护肤和大众市场表现突出。
• 消费季节性增强：受6月大促影响，7月增速放缓，但行业整体仍保持较高景气度。
• 政策影响：药监局发文科普“刷酸”风险，明确化妆品中酸类成分使用限制，推动行业成分改革。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金化妆品指数：3268
• 沪深 300 指数：4769
• 上证指数：3427
• 深证成指：14254
• 中小板综指：13307

行情回顾

• 8.9-8.20期间，上证综指、深证成指、沪深 300 均下跌，化妆品板块跌4.33%，跑输沪深 300 1.24PCT。
• 化妆品板块处于行业下游，但累计表现仍优于其他可选消费品类。
• 涨跌幅前列个股：壹网壹创（+26.66%）、丽人丽妆（+0.54%）、青松股份（+0.46%）；跌幅前列个股：华熙生物（-11.60%）、蓝月亮（-10.50%）、贝泰妮（-7.80%）。

行业重点数据及观点

2.1 海外龙头与本土品牌动态

• 海外龙头表现：集团欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等在高端护肤、功效性护肤、香水及护发业务增长显著，但彩妆品类受疫情反复影响尚未恢复至疫前水平。
• 本土品牌优势：贝泰妮、珀莱雅、上海家化等在中高端及大众市场表现良好，尤其贝泰妮凭借产品力优势崛起，有望分享高端化红利。
• 高端化趋势：中国消费者对高端化妆品的需求持续增长，国际品牌加快布局，同时本土品牌亦在提升产品力和品牌价值。

2.2 社零数据跟踪

• 7月化妆品零售额239亿元，同比增长2.8%，但增速环比6月大幅放缓。
• 1-7月累计增长23.4%，仍处行业中上游，增速高于其他可选消费品类。
• 化妆品零售额季节性波动增强，大促节点集中了消费需求，导致其他月份增速下滑。

行业公司动态

3.1 行业新闻

• 敷尔佳科技：即将创业板上市，估值超百亿，主打医用敷料，已连续4年占有率第一，产品线丰富，具备一定竞争力。
• PolaOrbis集团：1H21营收同比增长6%，其中中国区增长显著，线上增长49%，线下增长140%，计划未来三年重点发展中国市场。
• 药监局科普“刷酸”风险：明确刷酸属于医疗行为，化妆品中酸类成分使用有限制，推动行业成分改革。
• 上海家化：成立品牌孵化中心，扶植7大赛道新锐品牌，推动创新和年轻化。
• 花西子：全新综合研发中心投入使用，整合研发、质量检测、CMF等多功能，打造“东方彩妆研发生态体系”。

3.2 公司动态

• 青松股份：子公司诺斯贝尔取得新型专利，监事王勇拟减持股份。
• 贝泰妮：股东大会通过H股上市议案，上半年营收14亿元，同增50%，净利润2.7亿元，同增65%。
• 拉芳家化：完成注册资本变更。
• 名臣健康：股东林典希减持15万股，未来股东许绍壁等拟减持合计161万股。
• *ST浪奇：法律纠纷及中报披露，营收同比减少67.47%，净利润同比增长42.74%。
• 珀莱雅：股东方玉友解除质押，侯军呈拟减持。
• 嘉亨家化：子公司湖州嘉亨取得地块不动产权。
• 蓝月亮：与中粮包装集团签订战略合作协议，打造绿色供应链。
• 锦盛新材：中报营收增长12.54%，但净利润下降46.63%。
• 壹网壹创：增发2230万A股，募集资金净额8.9亿元。
• 水羊股份：股权激励解限、回购注销、土地购买、提供担保。
• 宝尊电商：2Q21营收增长7.1%，净利润下降33.4%。

行业估值与投资建议

3.3 行业估值表

投资建议

• 买入：维持评级，看好贝泰妮、珀莱雅、上海家化等具备本土化优势及产品力的中高端品牌。
• 风险提示：新品/营销/渠道发展不及预期；大客户流失；数据准确性。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告为国金证券研究所所有，未经授权不得使用。
• 报告基于公开信息，不构成投资建议，仅供参考。
• 报告内容可能与其他研究报告或市场实际情况不一致。
• 报告仅限中国大陆使用。