化妆品行业2020年12月化妆品行业数据点评：12月平稳增长，全年领跑可选-20210119-中泰证券-21页_1mb

化妆品行业分析总结

核心内容

2020年12月，化妆品行业整体保持平稳增长，行业景气度持续。社零口径数据显示，12月限额以上化妆品零售额达324亿元，同比增长9%，全年零售额达3400亿元，同比增长9.5%。阿里全网数据显示，12月美妆（护肤+彩妆）GMV为226.51亿元，同比增长10%；全年GMV达2774.97亿元，同比增长32%。行业呈现高端化趋势，面部精华、化妆水、洁面等品类增速较快，整体表现优于市场。

主要观点

• 行业增长强劲：化妆品行业在2020年全年表现稳健，尤其在12月继续保持增长，显示消费韧性。
• 国际品牌受益高端化：国际品牌在12月GMV同比增长51%，市场份额提升5.2个百分点，超高端品牌表现尤为突出。
• 本土品牌崛起：珀莱雅、自然堂等本土品牌表现亮眼，珀莱雅12月GMV同比增长62%，市场份额提升0.5个百分点。
• 新锐品牌增长迅速：润百颜作为新锐品牌，12月GMV同比增长250%，带动新锐梯队整体增长6.8%。
• 上市公司表现分化：部分公司如御家汇、逸仙电商、贝泰妮等表现优异，而丸美股份因线上直营调整面临短期增速承压。

关键信息

行业数据

• 12月限额以上化妆品零售额：324亿元，同比增长9%
• 全年限额以上化妆品零售额：3400亿元，同比增长9.5%
• 阿里全网12月美妆GMV：226.51亿元，同比增长10%
• 阿里全网全年美妆GMV：2774.97亿元，同比增长32%
• 面部精华、化妆水、洁面12月增速：34%、32%、22%

公司表现

• 爱美客：医美针剂龙头，12月GMV同比增长10%，PEG为2.80，评级为买入。
• 珀莱雅：市场敏锐度高，12月GMV同比增长62%，精华类产品表现优秀，评级为买入。
• 华熙生物：成分护肤需求强劲，润百颜12月GMV同比增长250%，品牌矩阵多点开花，评级为买入。
• 御家汇：自主品牌发力，TP转型带来业绩拐点，评级为买入。
• 逸仙电商：新锐彩妆表现突出，12月GMV同比增长31%，新品口红亮眼。
• 上海家化：玉泽12月GMV同比增长44%，但佰草集表现不佳。
• 丸美股份：线上直营调整承压，12月GMV同比下降22%，但眼霜细分领域表现稳健。
• 贝泰妮：敏感肌护理龙头，薇诺娜12月GMV同比增长13%，极润系列表现亮眼。

投资建议

• 核心推荐：爱美客（医美针剂龙头）、珀莱雅（市场敏锐度高）、华熙生物（成分护肤需求）、御家汇（业绩拐点）。
• 建议关注：逸仙电商（新锐彩妆）、上海家化（全品牌矩阵）、丸美股份（眼霜细分龙头）、壹网壹创（差异化TP）、若羽臣（母婴保健垂直TP）。
• 看好：贝泰妮（敏感肌护理）。

风险提示

1. 经济增速下行，行业需求不济，景气度下降。
2. 产品升级、渗透速度不及预期。
3. 国际品牌加大国内市场开拓，行业竞争恶化。
4. 上市公司新品开发、营销效果不达预期。
5. 产品更新、研发技术更迭速度过快。

图表目录

• 图表1：社零口径数据对比
• 图表2：主要消费品社零同比及累计同比增速
• 图表3：阿里全网护肤品类销售额及同比增速
• 图表4：阿里全网彩妆品类销售额及同比增速
• 图表5：护肤子品类销售额及同比增速
• 图表6：护肤子品类销售量价拆分
• 图表7：护肤品类TOP20品牌及市占率
• 图表8：重点跟踪品牌对应梯队GMV同比及市占率变化
• 图表9：国际品牌销售及份额变化
• 图表10：本土大牌销售及份额变化
• 图表11：新锐品牌销售及份额变化
• 图表12：上市品牌商销售数据
• 图表13：薇诺娜销售数据
• 图表14：薇诺娜TOP10产品明细
• 图表15：珀莱雅销售数据
• 图表16：珀莱雅TOP10产品明细
• 图表17：珀莱雅2020年新品GMV
• 图表18：珀莱雅主要子品牌GMV
• 图表19：润百颜销售数据
• 图表20：润百颜TOP10产品明细
• 图表21：肌活、米蓓尔、夸迪销售数据
• 图表22：御泥坊销售数据
• 图表23：御泥坊TOP10产品明细
• 图表24：完美日记销售数据
• 图表25：完美日记TOP10产品明细
• 图表26：佰草集销售数据
• 图表27：玉泽销售数据
• 图表28：玉泽TOP10产品明细
• 图表29：丸美销售数据
• 图表30：丸美TOP10产品明细
• 图表31：重点公司盈利预测表