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公司总结：供应链业务拓展迅速，地产业务投资稳健

核心内容概述

公司2022年上半年在供应链与房地产两大核心业务上均取得稳健增长，整体财务状况良好，投资策略稳健，具备较强的市场竞争力和可持续发展能力。公司同时注重国际化布局和数字化转型，进一步增强了业务拓展能力和运营效率。

主要观点

• 收入增长稳健：公司2022H1实现营业收入3658亿元，同比增长25.8%；预计2022-2024年营业收入复合增速为8.5%，收入持续增长。
• 盈利能力提升：公司2022H1实现净利润40.9亿元，同比增长21.7%；归母净利润27.1亿元，同比增长6.0%。预计2022-2024年归母净利润复合增速为8.5%，盈利能力保持稳定。
• 供应链业务增长显著：供应链业务在2022H1实现营业收入3396亿元，同比增长27.4%，归母净利润20.9亿元，同比增长30.3%。业务规模和增速均处于行业领先水平。
• 地产业务表现稳健：房地产开发业务2022H1实现收入261.7亿元，同比增长7.9%；尽管销售金额同比下降31.2%，但降幅低于行业平均水平。公司持续加强土地储备，权益土地储备面积达2797万平方米，一、二线城市货值占比近70%。
• 财务稳健，融资成本低：公司资产负债率从2021年末的81.7%降至2022H1的79.7%，财务结构健康。地产子公司“三条红线”全部达标，融资成本控制在4.0%-5.0%之间。
• 数字化转型推进：公司通过“E建签”、“点价APP”等平台实现业务流程优化，提升运营效率。
• 国际化布局持续扩大：公司已布局170个国家和地区，近六年签约境外供应商和客户近2万家，2022H1实现进出口贸易总额185.6亿美元，同比增长24.4%。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值。
• 风险提示：公司面临业绩结算不及预期、政策调控等潜在风险。

关键信息

财务表现

房地产业务

• 2022H1房地产收入261.7亿元，同比增长7.9%。
• 建发房产位列“中国房地产开发企业50强”第16位，联发集团位列第33位。
• 1-6月销售金额合计824亿元，同比下降31.2%，但降幅低于行业平均水平。
• 2022H1全口径拿地金额631.3亿元，获取优质土地40宗，新增计容建筑面积356.6万平方米。
• 权益土地储备面积达2797万平方米，主要集中在一、二线城市。

供应链业务

• 2022H1供应链业务收入3396亿元，同比增长27.4%。
• 主要大宗商品经营货量超过8800万吨，同比增长15.0%。
• 2022H1进出口贸易总额185.6亿美元，同比增长24.4%。
• 业务覆盖物流、信息、金融、商务四大要素，提供多品类供应链服务。
• 业务规模和增速均处于行业领先水平。

投资策略

• 公司投资策略趋于稳健，注重区域深耕，主要布局福建、浙江、江苏等省份。
• 聚焦高能级城市，如上海、北京、武汉、长沙、成都、重庆等。
• 管理公司物业在管项目面积达5414万平方米，商业资产管理面积达249万平方米。
• 上半年新拓展代建项目32个，新增面积超过161.5万平方米。

风险提示

• 业绩结算不及预期。
• 政策调控风险。

估值与盈利预测

财务预测

股息率

• 2022E股息率4.59%，2023E为4.86%，2024E为5.35%，显示出公司具备较强的分红能力。

总结

公司通过供应链和地产业务的双轮驱动，实现了稳健增长，财务结构健康，投资策略成熟。随着国际化布局的深化和数字化进程的推进，公司有望在未来保持良好的增长态势，具备较高的投资价值。然而，也需警惕业绩结算和政策调控等潜在风险。