20130730-招商证券-业绩风险期平稳度过_政策利好持续刺激_19页_541kb

环保行业7月月报总结

核心内容概述

2013年7月，环保行业整体表现强劲，板块估值再创新高。环保板块在7月份跑赢沪深300指数13.9个百分点，过去六个月跑赢66.8个百分点。市场对环保行业的关注持续提升，政策利好不断释放，带动行业估值上升。

主要观点

• 环保市场形势良好：7月份多家环保企业中标新项目，显示市场活跃度提升。桑德环境、东江环保、国电清新等公司在大气治理、水处理、固废处理等领域均有新进展。
• 政策利好持续刺激：《大气污染防治行动计划》即将出台，政策预期推动环保板块估值提升。同时，《水污染防治行动计划》也将上报，预期投入规模大于大气治理，建议关注水处理相关公司。
• 行业估值处于高位：环保行业2013年预测市盈率（PE）为40倍，市净率（PB）为5.1倍，均处于行业第一，显示行业整体估值偏高。
• 投资建议：短期关注大气治理和水处理板块，重点推荐碧水源、万邦达、桑德环境等公司。长期看好环保产业的发展趋势，认为其具有较大的成长空间。

关键信息

一、公司动态及分析

1. 项目中标情况良好：

   • 东江环保中标南通市区建筑垃圾资源化利用BOT项目，设计处理能力为100万吨/年。
   • 国电清新签署图木舒克2×350MW热电联产工程烟气脱硫BOT项目合同，预计投资额7976.60万元。
   • 中电环保签署中煤蒙大新能源50万吨/年工程塑料项目自备热电站CFB锅炉烟气脱硫除尘系统合同，总金额为5300万元。
   • 桑德环境参与印尼万隆生活垃圾焚烧发电BOT项目投标，总投资额约在4-6.5亿元人民币。

2. 对外投资与收购：

   • 桑德环境设立多个子公司，开展垃圾发电项目，同时进行股权收购以拓展固废处理业务。
   • 中电远达发布非公开发行股票预案，拟募集资金用于收购脱硫脱硝资产及拓展水务业务。
   • 盛运股份对枣庄中科环保电力有限公司进行增资，设立多个垃圾发电项目公司。

3. 业绩表现：

   • 碧水源、万邦达等公司业绩增长符合预期，部分公司如天壕节能甚至略超市场预期。
   • 东江环保、龙源技术、维尔利等公司上半年业绩出现下滑，主要由于经济环境和行业周期性影响。

二、行业动态及影响分析

1. 大气污染防治计划即将出台：

   • 《大气污染防治行动计划》预计于7月底或8月初发布，重点治理PM2.5和雾霾问题。
   • 计划将严格控制高污染行业新增产能，推动能源结构调整，提高清洁能源比重。
   • 该计划预计带动未来5年直接投资1.7万亿元，对大气治理相关企业形成利好。

2. 重金属污染治理及土壤修复：

   • 江苏省率先出台大气颗粒物污染防治办法，明确高污染燃料禁燃区和清洁能源推广。
   • 重金属污染治理成为“十二五”重点，14个省份被列为治理重点，138个重点区域和4452家重点企业被认定。
   • 湖南、江西、陕西为重金属污染集中地，重点治理区域包括工业废水排放区、交通干线旁等。

3. 国务院支持节能环保产业：

   • 国务院召开常务会议，强调政策支持与市场机制结合，推动节能环保产业发展。
   • 政府将推动新能源汽车、高效节能产品、合同能源管理等，鼓励社会资本参与。
   • 加强法规建设，完善价格、收费和土地政策，支持重点企业实施节能环保项目。

三、行业估值比较

• 环保板块表现：7月份环保板块跑赢沪深300指数13.9个百分点，过去六个月跑赢66.8个百分点。
• 估值水平：环保行业2013年预测市盈率为40倍，市净率为5.1倍，均高于其他行业。
• 未来展望：环保行业未来三年估值有望进一步提升，但需关注市场波动与业绩兑现情况。

四、8月份投资思路探讨

• 政策兑现风险：8月份大气污染防治计划发布后，相关公司可能面临短期波动，但中长期仍有增长潜力。
• 重点推荐：
  • 大气治理：中电远达、龙净环保、国电清新、雪迪龙。
  • 水处理：碧水源、万邦达。
  • 固废处理：桑德环境，因其布局海外项目，受经济周期影响较小。
• 风险提示：环保行业投资风险较高，建议机构投资者关注，个人投资者需谨慎。

重点公司财务指标

行业走势

• 环保板块在7月份表现强劲，跑赢沪深300指数13.9个百分点，整体估值处于较高水平。
• 行业未来发展趋势向好，但需关注政策落地后的市场波动及业绩兑现情况。

投资建议

• 短期关注：大气治理和水处理板块，重点推荐碧水源、万邦达、桑德环境。
• 长期布局：环保产业整体发展向好，建议持续关注，同时关注政策推动下的行业成长机会。

风险提示

• 环保行业受政策影响较大，存在短期波动风险。
• 个别公司因行业周期或经济环境影响，业绩可能出现下滑。
• 投资决策需结合公司基本面及市场环境，建议谨慎对待。

结论

环保行业在政策利好推动下，7月份估值再创新高，市场表现优于大盘。大气治理和水处理板块有望成为未来重点，同时固废处理及资源循环利用领域也值得关注。建议投资者关注行业发展趋势及政策落地后的市场表现，合理配置资源，规避风险。