20250629-浙商证券-可转债周度跟踪_评级调整期有望平稳度过_10页_588kb

核心观点

转债评级调整期（2025年）市场将呈现以下特征：

评级调整影响有限

1. 截至6月27日，433只转债披露评级结果，下调占比7.4%，低于2024年。
2. 约90%的下调券余额不足10亿，多为低评级或非主流券，对机构影响较小。
3. 以闻泰转债为例，评级下降但通过股性修复快速恢复至临近调整前水平。

市场表现驱动因素

1. 转股能力修复：转债平价回升，小盘股弹性大于大盘股，减少信用风险溢出。
2. 估值优化：4月7日后，转债溢价率下降，估值中枢下移，为后续上行蓄力。

投资建议
聚焦三条主线：

1. 追波段交易：中性仓位+灵活操作，把握短期波动。
2. 构建防御底仓：优选高评级、大盘偏债转债，平衡收益与风险。
3. 瞄准事件驱动：紧盯转债条款博弈（如赎回归、下修等），捕捉事件机会。

风险提示

• 经济基本面改善不足；
• 国内流动性收紧；
• 海外风险超预期；
• 历史经验不等未来。