20210927-宝城期货-做多MTO利润_14页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由苏妙达撰写，发布于2021年9月27日，主要分析了聚烯烃期货市场近期走势及现货市场情况，提出了基于MTO装置降负荷背景下的跨品种套利交易策略，即“多PP01空MA01”，并结合供需、成本、政策等多方面因素进行后市研判。

主要观点

1. 周度策略：多PP01空MA01

• 策略类型：跨品种套利
• 核心逻辑：MTO装置降负荷，利润仍未负值，对PP有利好支撑。
• 进出场点位：PP01-3MA进场，-400出场，-600止损。
• 盈亏比：3:1
• 交易周期：2021.9.21-2021.10.21
• 策略等级：★（高优先级）
• 风险提示：聚烯烃投产速度加快，能耗双控政策下供应可能未如预期减少。

关键信息

一、行情综述

• LLDPE和PP主力合约均偏强震荡，PP涨幅更大。
• 周持仓量和成交量均有所增加，市场活跃度提升。

二、现货市场

1. 国际油价走势

• 美国原油库存连续7周下降，市场预期寒冬出现，带动原油及天然气、煤炭价格上涨。
• 布伦特原油价格上涨至77美元/桶。
• 油制聚烯烃利润回落，甲醇制聚烯烃利润亏损扩大。

2. 聚烯烃现货价格

• LLDPE国内主流价格8900-9150元/吨，PP主流价格9000-9300元/吨。
• LLDPE基差下降15元/吨至-115元/吨。
• 01-05合约价差上涨，PP01-L01价差反弹至269元/吨。

3. 聚烯烃进口利润及石化库存

• LLDPE进口利润倒挂至-293元/吨，PP进口利润倒挂至-137元/吨。
• 石化库存本周去库7.5万吨至76万吨，同比去年库存增加16.5万吨。

4. 下游需求

• 塑编需求旺季来临，开工率上涨1.4个百分点至52.4%。
• BOPP开工率上涨0.1个百分点至61.2%。
• 北方农膜需求增加，开工率提升3个百分点。
• 限电政策可能对下游开工产生影响。

三、后市研判

利多因素

• 布伦特原油价格上涨至77美元/桶。
• 东北亚裂解装置检修，乙烯价格上涨。
• 聚烯烃供应减少，成本抬升。
• 下游需求旺季来临，订单逐步积累。

利空因素

• CFR中国丙烯价格小幅下降。
• 国内新增产能压力依然存在。
• 部分厂家仍亏损，需关注利润改善情况。

主导逻辑

• 受榆林等地区能耗双控政策影响，供应减少，叠加成本上涨与下游需求旺季，聚烯烃偏强震荡。
• MTO装置利润仍未负值，建议继续持有“多PP空3倍甲醇”策略。

宝城期货各地营业部信息

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 客户应自行判断是否适合自身投资目标与风险承受能力。
• 本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。