20230830-安信证券-陕西煤业-601225.SH-煤价下行叠加投资波动拖累业绩_后续资源储备奠定长期发展潜力_5页_769kb

陕西煤业（601225.SH）公司快报总结

业绩表现

• 2023年上半年，陕西煤业实现营收90662亿元（同比+81%），归母净利润11579亿元（同比-54%），扣非归母净利润13632亿元（同比-9%）。
• 单季度（Q2）营收45853亿元（同比+37%），归母净利润4668亿元（同比-76%）。
• 煤炭销量同比大增140%，但吨煤售价下滑明显，自产煤售价同比下降72%，原选煤完全成本上升，拖累利润。

投资与布局

• 公司通过资本运作扩展多元化产业布局，涉足新能源、储能、矿产资源等领域。
• 截至2023H1，持有隆基绿能（0.95%）、盐湖股份（4.9%）、金力永磁（3.99%）等企业股权，交易性金融资产和长期股权投资规模合计超3万亿元。

未来展望

• 投资预计2023-2025年营业收入增速分别为-14%、11%、20%，净利润增速分别为-34%、20%、84%。
• 资源储备与“煤炭+轻资产”转型为主要战略方向，继续推进新增产能和跨界投资。

风险提示

• 宏观经济波动、煤炭价格、环保及安全风险，以及股权投资与产能释放不及预期。

投资评级

• 维持“买入-A”评级，6个月目标价2204元，当前股价1672元，股息率预计8%-97%。

综上，陕西煤业短期受煤价下行影响利润承压，但中长期通过资源拓展与新兴产业投资构建多元增长格局，维持买入评级。