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新产业（300832）2022年报点评总结

核心内容

新产业2022年全年实现营业收入30.47亿元，同比增长19.7%；归母净利润13.28亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润12.41亿元，同比增长40.5%。公司业绩符合市场预期，且海内外业务均保持良好增长态势，未来成长性被看好，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年全年实现30.47亿元，同比增长19.7%。
• 归母净利润：2022年全年实现13.28亿元，同比增长36.4%。
• 扣非归母净利润：2022年全年实现12.41亿元，同比增长40.5%。
• 经营性现金流：2022年实现9.62亿元，同比增长24.5%。
• 每股收益：2022年为1.69元/股，2023-2025年预计分别为2.15元/股、2.74元/股、3.43元/股。

财务指标

• PE估值：2022年为34.90倍，2023-2025年预计分别为27.37倍、21.49倍、17.19倍。
• PB估值：2022年为7.24倍，2023-2025年预计分别为5.73倍、4.52倍、3.58倍。
• ROE：2022年为20.75%，2023-2025年预计分别为20.92%、21.04%、20.82%。
• 毛利率：2022年为70.26%，预计2023-2025年分别为71.05%、71.45%、71.25%。
• 净利润率：2022年为43.58%，预计2023-2025年分别为42.50%、42.47%、42.14%。

增长驱动因素

• 国内业务恢复：2022年国内业务收入20.77亿元，同比增长16.7%。疫情对业务造成短期影响，但随着2023年疫情放开，医院诊疗需求回升，国内业务预计保持良好恢复。
• 海外业务高增长：2022年海外业务收入9.69亿元，同比增长26.4%；海外装机量达4357台，同比增长51%。大型设备占比提升至36.5%，累计装机量达1.51万台。
• X系列设备放量：2022年X8设备铺设774台，累计铺设1842台，同比增长71.3%；X3设备2022年铺设1697台；X6设备正在加速推广期。X系列及中大型设备销量占比提升，带动毛利率增长至21.8%，同比增长10.9个百分点。

关键信息

业务布局

• 国内市场：三级医院客户达1380家，三甲医院覆盖率提升至55.66%。国内发光设备装机量1510台，大型设备占比63.4%，同比增长12个百分点。
• 海外市场：公司在俄罗斯、巴西等地设立子公司，海外业务增长势头强劲，大型设备铺设明显加速。

盈利预测

• 2023年：归母净利润16.93亿元，同比增长27.51%；营业总收入39.84亿元，同比增长30.76%。
• 2024年：归母净利润21.56亿元，同比增长27.35%；营业总收入50.78亿元，同比增长27.45%。
• 2025年：归母净利润26.96亿元，同比增长25.01%；营业总收入63.96亿元，同比增长25.97%。

风险提示

• 集采风险：可能对出厂价格产生一定影响。
• 设备铺设不及预期：可能影响收入增长。
• 单机产出放量不及预期：可能影响毛利率提升。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资评级标准：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。

市场数据

总结

新产业2022年业绩表现稳健，海内外业务双轮驱动，尤其在海外市场的快速扩张和中大型设备的铺货方面表现突出。随着疫情恢复和国内业务的加速复苏，公司未来增长潜力较大。财务指标持续优化，盈利能力稳步提升，且估值逐步下降，体现出市场对公司长期成长性的认可。公司维持“买入”评级，建议关注其在高端医疗设备领域的持续发展和市场份额的进一步提升。