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燃料油期货早报总结

核心内容

2022年8月17日，大越期货发布燃料油期货早报，分析了当前燃料油市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并对近期利多利空因素进行了梳理。整体市场预期为短期维持震荡运行。

主要观点

基本面分析

• 成本端：原油价格中枢持续下跌，对燃料油形成拖累。
• 供给端：俄罗斯、中东高硫燃油大量出口至亚太，新加坡高硫燃油供给充裕。
• 需求端：中东、南亚夏季发电需求旺盛，叠加天然气价格高位，高硫燃油需求受到季节性和经济性双重提振；美国炼厂开工率处于历史高位，对高硫燃油进料需求旺盛。
• 库存情况：新加坡高低硫燃料油库存为1708万桶，环比减少5.16%，仍位于5年均值下方，库存压力较小。

基差与盘面走势

• 基差：新加坡380高硫燃料油折盘价为3326元/吨，FU2301收盘价为3241元/吨，基差为85元，期货贴水现货。
• 盘面：价格运行在20日线上方，且20日线呈上升趋势，市场偏多。
• 主力持仓：主力净多头，但多头仓位有所减少，市场情绪偏多。

价格预期

• 燃料油价格短期预计维持震荡运行，成本端拖累与需求旺季支撑形成对冲。

关键信息

利多因素

1. 中东、南亚电厂夏季处于采购高硫燃料油发电需求旺季。
2. 新加坡高低硫价差处于历史较高位，高硫燃油对低硫燃油的替代性需求明显，具有滞后性和高粘性。

利空因素

1. 伊核协议谈判重启，主要产油国供给增加，原油供需基本面走弱拖累燃油。
2. 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，转移至亚太地区的贸易量增加，短期对新加坡高硫燃油市场形成压力。
3. 柴油裂解价差大幅下滑，对低硫燃油调油组分的吸引力减弱，低硫燃油供给预期逐步缓解。

当前主要逻辑

• 主要逻辑：原油成本端中枢下滑拖累燃料油价格，高低硫燃油基本面维持边际转向趋势，预计LU-FU价差仍有向下修复空间。
• 风险点：欧洲能源危机再度升级、俄罗斯燃油出口至亚太增加。

市场数据概览

燃油期货行情

新加坡燃料油现货行情

成本端原油行情

• 原油价格中枢持续下跌，成本支撑趋弱。

总结

当前燃料油市场在成本端拖累与需求支撑之间保持震荡。高硫燃油因供给充裕及需求旺季维持偏强态势，而低硫燃油因供给逐步缓解，市场压力有所减轻。基差与库存数据均显示市场偏多，但需警惕欧洲能源危机及俄罗斯燃油出口增加带来的风险。短期来看，燃油价格预计维持震荡，LU-FU价差仍有向下修复空间。