20250226-交银国际证券-港股周报_资本支出与产业政策共振_科技行情未完待续_35页_6mb

市场动态与策略解析

科技成长主线观察

• 阿里巴巴宣布未来三年AI基础设施投入将超过去十年之和，并释放积极的业绩指引，科技成长主线全面升温；恒指放量突破前高，再上攻可期。
• 政策层面推动央企“AI+”深度部署，强化算力基础设施建设，资金持续流入半导体、通信等板块。

风险因素分析

• 海外方面：美国《优先投资政策》可能扰动对华投资审查预期；南向资金带动的短期行情与长线资金流向存在分化，需警惕风格切换风险。

分配与策略建议

• 推荐均衡配置：维持AI主线配置基础上，适度增持红利资产（电力、电信、银行）。
• 科技成长方向关注：
  • 国产AI芯片产业链受益明显，华为昇腾国产替代机会突出；
  • 云服务开放平台各家策略分化，开源模型优先者更优。

重点行业动态

信息技术板块

• 阿里巴巴、百度业绩超预期，公/私云场景联动加速，阿里云占优位置稳固；
• 第三方应用接入DeepSeek模型开放平台，效果显著。

通信服务板块

• 三大运营商云业务受益产业链升级，AI+医疗/数据安全等场景需求爆发
• 股价涨幅突出，估值提升空间可观。

医疗健康领域

• AI+辅助诊断与新药研发加速渗透，“AI+医疗”主题极具弹性；
• 医药政策友好，估值修复潜力待释放。

估值与市场触觉

• 恒指估值修复还在进行中，动态PE、PB处于历史舒适区间，风险溢价收缩至历史低位；
• 但AI交易拥挤度偏高，需注意短期超买风险。

投资节奏判断

• 情绪交易退潮期到来，建议把握“高弹性质押+高息防御”组合策略；
• 冯·诺依曼科技三角模型的硬件/软件重构机会值得关注，特别是具备自我迭代能力的垂直领域专家模型运营主体。

后续跟踪重点

• 两会政策增量效果落地；
• 技术面港股通道压力测试；
• 消费电子端侧AI应用升级进程；