金属行业2025年度业绩前瞻_金属牛市_未完待续_20页_1mb

金属行业2025年度业绩前瞻总结

核心内容

2025年金属行业整体呈现上涨趋势，分析师对金属行业持“看好”态度，认为金属牛市尚未结束。该轮商品超级大周期或仍在进行中，其驱动因素不同于以往的基建和地产，更多地受到“大国博弈”背景影响，周期或将持续更久。美元走弱、供给扰动、政策支持等多重因素共同推动金属价格上涨。

主要观点

• 贵金属：黄金全年涨幅达57%，白银涨幅达129%，均表现强劲。黄金价格在2025年突破971元/克，白银突破17.1元/克。
• 工业金属：铜涨幅34%，铝涨幅14%，铅微涨3%，锌下跌10%。铜价全年突破9.9万元/吨，受美元指数下行和供给扰动影响，2026年TC/RC长协价确定为0，冶炼利润承压。
• 能源金属：碳酸锂涨幅58%，电解镍涨幅10%。电池级碳酸锂均价达90378元/吨，全年均价为75921元/吨。
• 战略金属：氧化镨钕上涨52%，钨精矿涨幅218%，天然铀价格稳步上涨。稀土价格中枢上移，钨价持续突破，天然铀价格因核电需求上升而走高。
• 钢铁：钢价下跌，但部分钢企权益进入“击球舒适区”，预计2026年“反内卷”将带来新的机会。

关键信息

各金属品种价格表现（2025年）

2026年金属投资主线

• 去美元化：美元指数下行，推动大宗价格走高。
• 反内卷：国内政策支持，带动需求修复。
• 供应链重构：全球资源争夺加剧，推动金属价格上升。

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风险提示

1. 原材料价格上涨过快：上游原材料与能源价格波动可能影响行业盈利能力。
2. 下游需求不及预期：宏观经济环境变化可能导致金属需求修复不及预期。
3. 测算偏差风险：预测数据可能与实际存在偏差，影响投资判断。

投资评级

• 看好：行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对沪深300指数在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数相对沪深300指数下跌10%以下。

法律声明

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