钴行业深度报告_行情未完待续_钴企盈利几何__15页_1mb

钴行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了钴行业在2017-2019年的供需格局、价格走势及企业盈利情况，指出钴行业具备长期景气度，并对主要钴企的盈利潜力进行了详细测算。

主要观点

• 供需格局改善：2017-2019年全球钴供应将出现短缺，预计至2019年供应缺口可达1万吨以上，支撑钴价上涨。
• 需求端增长：3C智能化趋势和新能源汽车的发展将带动钴需求增长，三元电池和储能将成为主要增长点。
• 价格创新高可能：历史周期显示，钴价在需求增长和供应受限情况下有上涨空间，当前技术环境和宏观条件优于2006-2007年，价格有望再创新高。
• 产业链盈利模式：钴企业盈利模式分为自产精矿销售和采购原料赚取折扣差价两种，原料采购渠道对成本和利润影响显著。
• 企业盈利释放：2017年二季度后，钴企将进入利润兑现期，部分企业如华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、格林美等已实现或即将实现盈利增长。

关键信息

1. 钴行业供需分析

• 2017年：全球钴供需处于偏过剩的紧平衡状态。
• 2019年前：铜钴新增产能有限，预计供应缺口达到1万吨以上。
• 全球钴矿分布：刚果（金）占全球钴矿资源的48%，其他地区资源稀缺。
• 钴矿类型：60%来自铜钴矿，23%来自镍钴矿，15%来自红土镍钴矿，其余为其他类型。
• 钴消费结构：2016年全球钴消费中，电池行业占比57.7%，国内占比78%。

2. 钴价格历史走势

• 历史高点：2006-2007年钴价上涨约400%，最高达到89万元/吨。
• 当前价格：2017年8月MB钴价为29美元/磅，距离历史高点仍有65%的上涨空间。
• 价格预测：17-19年MB钴价预计从25美元/磅上涨至35美元/磅。

3. 企业盈利模式分析

华友钴业

• 主要业务：钴盐、三元前驱体、铜镍等。
• 自有矿山：PE527、KAMBOVE尾矿。
• 原料渠道：刚果金当地手抓矿+贸易商采购+自有矿（投产后）。
• 17年利润测算：理论净利润可达9.5亿元（不考虑库存），若考虑库存价值，可增加5亿元。
• 18-19年：预计净利润分别为17.97亿和23.8亿元。

洛阳钼业

• 主要业务：钴精矿、铜精矿、钨钼产品等。
• 自有矿山：TFM铜钴矿。
• 利润测算：17年归母净利润理论值可达41.5亿元，钴价上涨1美元/磅，利润增加约1亿元。
• 18-19年：预计净利润分别为55.11亿和67.92亿元。

盛屯矿业

• 主要业务：铅锌采选、钴冶炼、贸易等。
• 海外项目：年产3500吨钴、10000吨铜冶炼项目，预计18年上半年投产。
• 17年利润测算：理论净利润可达4.21亿元，18-19年分别为6.35亿和7.66亿元。

格林美

• 主要业务：钴盐、正极材料、回收金属、贸易等。
• 原料来源：回收废钴+嘉能可长单采购。
• 17年利润测算：理论净利润可达5.92亿元，钴价上涨1美元/磅，利润增加0.4亿元。
• 18-19年：预计净利润分别为9.63亿和13.24亿元。

寒锐钴业

• 主要业务：钴粉、氢氧化钴、电解铜等。
• 产能释放：17年氢氧化钴产能逐步释放，预计18-19年利润分别为5.5亿和7.3亿元。
• 17年利润测算：理论年化净利润可达4.8亿元，钴价上涨1美元/磅，利润增加0.16亿元。

4. 风险提示

• 钴价下跌风险：若钴价出现下跌，将直接影响企业利润。
• 新能源汽车需求不及预期：政策支持不足或市场增长放缓将影响钴需求。
• 矿山增产超预期：海外矿山项目提前投产将增加供应，导致价格承压。

总结

钴行业在2017-2019年将面临供需格局改善和价格持续上涨的机遇，尤其在新能源汽车和3C智能化的推动下，需求增长明确。具备自有资源和低成本采购优势的企业将从中受益，如华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美和寒锐钴业等。企业盈利与钴价和采购折扣密切相关，因此在价格上升趋势下，其利润弹性显著。然而，行业仍需关注宏观经济变化、政策调整和矿山增产等风险因素。