20130714-国金证券-行业集中度提高初期是最佳投资阶段_29页_1mb

报告摘要

中国固废行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了中国固废行业，尤其是垃圾发电行业，正处于集中度提升的初期阶段，并指出这一阶段是最佳投资时机。行业将同时受益于“大行业空间”和“集中度提升”带来的增长机会。

主要观点

垃圾发电行业进入新周期
- 垃圾发电行业在“十一五”期间逐步发展，进入“十二五”后，由于政策支持、技术进步和公众接受度提升，行业发展进入快车道。
- 行业集中度提升是必然趋势，龙头企业将显著受益。
行业发展的三大制约因素逐步减弱
- 政策制约：政府出台多项规范政策，推动行业发展。
- 污染治理技术制约：二恶英等污染物排放控制技术日趋成熟。
- 群体事件制约：政府与公众沟通改善，群体事件减少。
市场空间巨大
- “十二五”末，垃圾焚烧发电处理规模将达30.72万吨/日，占比35%，较初期增长242.71%。
- 垃圾发电将成为中国城镇垃圾处理的主流方式。
商业模式与垄断性
- 垃圾发电主要采用BOT模式，具有区域垄断特性。
- 随着市场集中度提升，企业将进入坐地垄断阶段，享受持续的垄断利润。
投资机会分类
- 持续成长品种：具备规模和融资优势，适合长期持有，如中国光大国际、桑德环境。
- 订单弹性品种：受益于订单释放，适合波段操作，如华西能源、城投控股、盛运股份。
- 潜在黑马品种：融资能力较弱，但可能通过资产注入等方式进入二级市场，如北京发展。
静脉产业园模式趋势
- 中国固废处理将从单一处理向综合处理转变，静脉产业园将成为未来发展方向。
- 园区模式实现资源-产品-再生资源闭环经济，提升资源回收率和环保效益。
与美国固废龙头WMI对比
- 中国固废企业尚处于发展初期，但具备巨大增长潜力。
- WMI通过并购、技术提升和政策支持，成为行业龙头，中国企业有望复制其发展路径。